Всемирная федерация бирж (WFE) представила новый глобальный эталон — Индекс строгости листинга (LSI), призванный количественно оценить сложность выхода компаний на публичные рынки в разных юрисдикциях. Индекс, основанный на данных 40 бирж-членов WFE, оценивает требования к IPO по девяти параметрам: финансовые пороги, права голоса, сборы за размещение, цена и распределение акций, корпоративное управление, раскрытие информации, операционные требования, регуляторные согласования, а также налоговые стимулы или обязательства. Шкала индекса варьируется от 0 до 100.
Средний балл LSI по всем исследованным биржам составил 58,67, при этом разброс оказался значительным: от 33,33 у наименее строгой биржи до 88,89 у самой требовательной. Анализ выявил, что некоторые требования, такие как сборы за IPO (применяются 92,5% бирж) и обязательства по раскрытию информации (81,25%), стали практически универсальными. В то же время финансовые требования (например, минимальная выручка или прибыль) и ограничения прав голоса встречаются гораздо реже, в среднем у 31,25% и 25% бирж соответственно.
Исследование подчеркивает резкие различия между развитыми и развивающимися рынками. Биржи в развитых экономиках демонстрируют более сжатый диапазон значений LSI (обычно от 55 до 75), что указывает на относительную гармонизацию правил. В то время как биржи стран с формирующимся рынком и развивающихся экономик (EMDE) охватывают весь спектр — от самых либеральных до наиболее строгих режимов. Регионально самый высокий медианный показатель LSI зафиксирован у бирж Азиатско-Тихоокеанского региона (APAC).
Одним из ключевых выводов стала выявленная корреляция между строгостью правил и результатами IPO. Анализ показывает статистически значимую положительную связь между более высокими баллами LSI и более крупным размером IPO (коэффициент корреляции Пирсона 0,47). Однако связь между строгостью правил и частотой проведения IPO оказалась слабой и статистически незначимой. Это означает, что более строгие режимы, как правило, привлекают меньшее количество, но более крупных эмитентов, тогда как более гибкие правила могут расширить доступ к рынку.
Параллельно с этим Швейцарская биржа SIX опубликовала обновленный аналитический доклад, в котором позиционирует себя как сильную альтернативу американским площадкам для проведения IPO. Документ, выпущенный 4 февраля 2026 года, оспаривает распространенное мнение о безусловном преимуществе США для технологических компаний, стремящихся к глобальной видимости.
SIX акцентирует внимание на нескольких конкурентных преимуществах Швейцарии. Во-первых, компании могут получить доступ к американским институциональным инвесторам через предложения по Правилу 144A, не проходя полную регистрацию в Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Во-вторых, в самой Швейцарии сосредоточен один из крупнейших в Европе пулов капитала — около 207 млрд долларов. В-третьих, анализ ликвидности показывает, что для иностранных частных эмитентов (FPI) разница в активности торгов на американских и европейских площадках не столь велика, при этом в Европе часто наблюдаются более узкие спреды, что снижает издержки.
Важным аргументом является и стоимость. Комиссии андеррайтеров для швейцарских IPO составляют от 2% до 5% от общего объема привлеченных средств, что в среднем ниже, чем в США (4–7%). Кроме того, принципы швейцарского регулирования делают юридические и комплаенс-расходы более предсказуемыми и пропорциональными, особенно для компаний среднего размера.
