Основатель инвестиционной компании Capriole Investments Чарльз Эдвардс выступил с серьёзным предупреждением о рисках, связанных с компаниями, которые накапливают криптоактивы в своих казначействах (Digital Asset Treasury, DAT). По его мнению, потенциальный крах таких структур может превзойти по масштабам обвал Terra (LUNA) и банкротство FTX, которые он назвал «детскими шалостями» в сравнении.
Эдвардс провёл историческую параллель между бумом DAT и инвестиционными трастами 1920-х годов, которые активно скупали акции и в итоге стали одним из факторов финансового пузыря, лопнувшего в конце десятилетия. Ключевое отличие, по его словам, в том, что трасты покупали акции, а DAT — биткоин. Он подчеркнул, что для актива с фиксированным предложением, такого как BTC, не существует устойчивой бизнес-модели для генерации доходности, что создаёт стимулы для использования заёмных средств (левериджа) при падении рыночной стоимости активов.
На графике, представленном аналитиком, видно, что рост числа DAT повторяет траекторию инвестиционных трастов прошлого века, но в значительно сжатые сроки. Если к 1929 году насчитывалось около 600 трастов, то сегодня количество компаний с биткоин-казначействами достигло примерно 200. «Насколько большим может вырасти пузырь DAT? Это вопрос на миллион долларов», — отметил Эдвардс.
Опасения усугубляются текущей рыночной коррекцией. Согласно данным аналитической платформы Artemis, DAT-компании уже понесли колоссальные нереализованные убытки на сумму более 25 миллиардов долларов из-за падения курсов BTC, ETH и SOL. Наибольшие потери понесли Bitmine (8,1 млрд долларов, в основном из-за ETH) и MicroStrategy (6,2 млрд долларов). Акции этих компаний также просели: MSTR упала до 110 долларов, а BMNR — до шестимесячного минимума в 18,21 доллара.
Рынок замер в ожидании: активные закупки криптоактивов казначействами практически прекратились. В последние 30 дней новые покупки ETH совершал только Bitmine, а ни одна из компаний, накапливающих Solana, не докупала SOL на фоне снижения цены. При этом, по словам Эдвардса, на биткоин-казначейства сейчас приходится 12% от общего предложения BTC, что делает потенциальную распродажу этих активов крайне опасной для всей экосистемы.
