Японские финансовые регуляторы и крупнейшие институциональные игроки ведут активную подготовку к запуску биржевых фондов (ETF) на криптовалюты, однако установленный ориентир — 2028 год — уже подвергается критике как чрезмерно отдалённый. Стратегия предполагает синхронизированное внедрение изменений в законодательство о ценных бумагах и налоговую реформу.
Ключевым нормативным шагом станет поправка к Закону об инвестиционных трастах, которая добавит криптоактивы в список «специфицированных активов», разрешённых к хранению такими трастами. Параллельно Агентство финансовых услуг (FSA) планирует в 2026 году признать криптоактивы финансовыми инструментами в рамках Закона о финансовых инструментах и биржах (FIEA). Это создаст правовую основу для одобрения крипто-ETF, потенциально в сочетании с новыми налоговыми правилами.
Сейчас криптоактивы в Японии классифицируются как «платёжное средство» и облагаются налогом по ставке до 55% как «прочий доход». Согласно плану налоговой реформы на 2026 год, определённые типы криптоактивов будут облагаться единым налогом в 20%, аналогично акциям и инвестиционным трастам. Этот сдвиг, как ожидается, снизит барьеры как для институциональных, так и для розничных инвесторов.
Мотиюки Адзума, директор Convano Consulting, отмечает, что главным препятствием для криптовалют всегда была их «кредитоспособность в глазах инвесторов». По его словам, ETF придадут криптоактивам более официальный и доверительный вид, упростив их объяснение инвесторам. Однако он выражает обеспокоенность, что срок 2028 года «слишком поздний», и подозревает, что он предназначен для того, чтобы дать криптобиржам и Токийской фондовой бирже время на обновление структурных и операционных рамок.
Осторожность регуляторов отчасти обусловлена прошлыми инцидентами с безопасностью. Например, в 2024 году биржа DMM понесла убытки в размере 48,2 млрд иен (около 306 млн долларов США) из-за кражи биткоинов, в которой, как полагают, участвовали хакеры, связанные с Северной Кореей. Это подчёркивает необходимость строгого контроля за хранением, сегрегации активов и мер защиты инвесторов.
Несмотря на отдалённые сроки, финансовые гиганты уже активно готовятся. Nomura Asset Management, SBI Global Asset Management, Daiwa Asset Management и дочерние компании Mitsubishi UFJ изучают или разрабатывают продукты крипто-ETF. SBI Holdings планирует запустить первый в стране крипто-ETF, отслеживающий как Bitcoin, так и XRP. Компания уже выпустила смешанный инвестиционный траст (51% — ETF на золото, 49% — ETF на биткоин), ожидающий регуляторного одобрения.
Хадзимэ Икеда, старший управляющий директор Nomura Holdings, предостерегает от поспешного запуска, указывая на ряд нерешённых практических вопросов: хранение криптоактивов, безопасность, протоколы работы с клиентской информацией и ответственность в случае инцидентов, таких как кража. Он считает, что «2026 год станет началом эволюции в финансовом секторе Японии», а не моментом немедленного появления продуктов на рынке.
Отраслевые прогнозы предполагают, что после регуляторного одобрения рынок крипто-ETF Японии может достичь примерно 1 трлн иен (6,5 млрд долларов США) в активах. Для сравнения, рынок биткоин-ETF в США, запущенный в январе 2024 года, сейчас управляет активами на сумму около 130 млрд долларов, привлекая даже пенсионные фонды и университеты, такие как Гарвард.
