Согласно совместному отчёту аналитической компании Messari и венчурного фонда Escape Velocity «State of DePIN 2025», сектор децентрализованных физических инфраструктурных сетей (DePIN) превратился в рынок стоимостью $10 млрд, который в прошлом году сгенерировал $72 млн выручки в блокчейне. Этот рост происходит на фоне того, что многие инвесторы ранее списали данное направление как несостоявшееся.
Токены DePIN, выпущенные в период с 2018 по 2022 год, всё ещё находятся на 94–99% ниже своих исторических максимумов. Однако ведущие проекты сектора теперь демонстрируют проверяемую регулярную выручку и торгуются с мультипликаторами выручки в диапазоне 10–25x. Аналитики Messari характеризуют эти уровни как недооценённые относительно темпов роста, отмечая переход от субсидируемого развития к сетям, которые генерируют доход за счёт реального использования в таких сферах, как передача данных, вычислительные мощности, энергия и сбор сенсорных данных.
Сооснователь проекта XYO Маркус Левин в комментарии для Cointelegraph подчеркнул, что в секторе DePIN выручка имеет большее значение, чем цена токена. По его словам, по мере созревания рынка «оценки начинают отражать реальную экономическую активность, которая сохраняется даже при стагнации цен на токены».
Отчёт противопоставляет «DePIN 2021», где доминировали сети без выручки с высокой инфляцией токенов и спекулятивными оценками, и «DePIN 2025», где лидеры генерируют ончейн-выручку, имеют низкую или нулевую инфляцию предложения, а рост обеспечивается утилитарностью и ценовыми преимуществами.
Messari также представил Индекс лидеров DePIN, включающий 15 проектов в области передачи данных, вычислений, энергии и сенсорных сетей. Для попадания в индекс проекты должны соответствовать критериям: как минимум $500 000 годовой регулярной выручки (ARR) и привлечённые инвестиции не менее $30 млн.
Ключевой вывод отчёта — рост выручки в секторе DePIN оказался более устойчивым в условиях медвежьего рынка по сравнению с децентрализованными финансами (DeFi) и блокчейнами первого уровня (L1). В период с декабря 2024 по декабрь 2025 года цена токенов Helium (HNT) и GEODNET (GEOD) упала на 77% и 41% соответственно, в то время как их ончейн-выручка выросла примерно в 8 раз и в 1,7 раза. Для сравнения, ведущие протоколы DeFi и смарт-контрактные платформы показали в тот же период резкое снижение доходов.
Маркус Левин отметил, что основным разделителем между вертикалями DePIN является способность сети зарабатывать деньги от реальных клиентов без постоянной опоры на стимулы. Он добавил, что некоторые области, такие как позиционирование, картографирование и робототехника, начинают демонстрировать повторяющиеся варианты использования.
Финансирование сектора DePIN достигло рекордного уровня в прошлом году, составив около $1 млрд (против $698 млн в 2024 году). В отчёте также выделяется emerging-модель «InfraFi» — гибрид DePIN и DeFi, где держатели стейблкоинов финансируют реальную инфраструктуру и получают доход от этих активов. В качестве примеров приводятся USDai, Daylight и Dawn. В частности, USDai привлёк около $685 млн пользовательских депозитов для финансирования флотов графических процессоров.
Messari заключает, что лучшие токены DePIN теперь напоминают бизнесы следующего поколения в области инфраструктуры, но торгуются по ценам, которые «подразумевают минимальные шансы на выживание, не говоря уже об успехе». По мнению Левина, наибольшую выгоду получат сети, которые смогут надёжно обслуживать корпоративный спрос и секторы, driven искусственным интеллектом.
