Известный макроинвестор Рауль Пал заявил, что недавнее отставание Bitcoin от золота является типичной чертой макроцикла и может предвещать значительный рост криптовалюты в будущем. В своём анализе Пал объяснил, что золото обычно начинает движение первым, а Bitcoin подтягивается позже, с задержкой примерно в шесть месяцев. По его словам, это связано не с самим золотом, а с положением глобальной экономики в бизнес-цикле и динамикой ликвидности.
Ключевым драйвером Пал называет глобальную ликвидность, которая, по его оценке, объясняет около 90% ценовых движений Bitcoin. Он отметил, что в прошлом году ожидаемого притока ликвидности не произошло: правительства продлили сроки долга, фактически растянув цикл с четырёх до пяти лет. Неожиданные события, такие как длительный шатдаун правительства США и отток ликвидности, сильнее всего ударили по рискованным активам, включая криптовалюты. Особенно тяжёлым стал октябрь, когда крупное событие ликвидации на биржах нанесло значительный ущерб рынку.
Пал считает, что крипторынок всё ещё восстанавливается после этого шока, что объясняет боковое движение Bitcoin на фоне новых максимумов акций и золота. «Криптовалюты находятся на самом дальнем конце кривой риска, — пояснил инвестор. — Когда ликвидность исчезает, они страдают первыми. Но когда ликвидность возвращается, они, как правило, восстанавливаются быстрее всего».
При этом аналитики отмечают, что в долгосрочной перспективе Bitcoin демонстрирует более высокую доходность, чем золото. По данным аналитика ETF Эрика Балчунаса, с 2022 года Bitcoin вырос более чем на 400%, в то время как золото — менее чем на 200%. Значительная часть этого роста пришлась на период, когда крупные управляющие активами подали заявки на спотовые Bitcoin-ETF в США, что привело к быстрой переоценке в ожидании институционального доступа.
В настоящее время Bitcoin торгуется около отметки $90 000, демонстрируя консолидацию после нескольких недель нестабильного движения. Пал полагает, что большинство инвесторов сейчас недостаточно инвестированы в криптовалюты, ошибочно считая бычий цикл завершённым. Если рынок развернётся вверх, инвесторы могут начать быстро наращивать позиции, осознав свою недозагруженность.
Прогнозируя 2026 год как потенциально переломный для Bitcoin, Пал ссылается на свою концепцию «Кода всего» (Everything Code), основанную на глобальной ликвидности. Он ожидает, что при улучшении условий ликвидности Bitcoin сможет наверстать упущенное и совершить мощный рывок.
