Чикагская товарная биржа (CME) с 13 января 2026 года ввела фундаментальные изменения в механизм расчета маржинальных требований для фьючерсов на золото, серебро, платину и палладий. Вместо фиксированных сумм в долларах требования теперь будут рассчитываться как процент от номинальной стоимости контракта. Для золота установлена маржа в 5%, для серебра — 9%.
Этот шаг представляет собой переход от статической к динамической системе управления рисками: по мере роста цен на металлы автоматически увеличивается и объем необходимого обеспечения для шорт-позиций. Как отмечает аналитик Echo X, это делает продажи без покрытия значительно дороже, что может привести к более быстрому вытеснению перекредитованных трейдеров, вынужденному закрытию позиций и росту волатильности.
Изменения происходят на фоне мощного ралли на рынке серебра, которое продолжается в 2025 году. Цена на серебро (XAG) выросла более чем на 100% за год и вплотную приблизилась к историческому максимуму, торгуясь на уровне около $83,59 за унцию. Рост драгоценных металлов поддерживается несколькими факторами: геополитической неопределенностью, ожиданиями снижения процентных ставок ФРС США в марте 2026 года, ослаблением доллара и высоким промышленным спросом со стороны секторов «зеленой» энергетики и электромобилей.
Макроаналитик Qinbafrank предупреждает, что повышение маржинальных требований, независимо от намерений биржи, снижает доступный кредитный рычаг и вынуждает трейдеров либо вносить дополнительный капитал, либо закрывать позиции. При этом часть активности на рынке серебра уже сместилась с биржевых площадок на внебиржевой рынок (OTC), что может смягчить непосредственное влияние новых правил на объемы торгов.
Эксперты рассматривают эти меры CME не как попытку обрушить цены, а как подготовку к потенциальным стрессовым ситуациям. Пересмотр маржинальных рамок редко происходит в спокойных рыночных условиях и обычно сигнализирует о растущих системных рисках. Для достижения цели в $100 за унцию серебру потребуется сохранение сильного промышленного спроса, ограниченного предложения и устойчивого инвестиционного интереса как к защитному активу.
