Структура владения биткоином претерпевает значительные изменения: растущая доля циркулирующего предложения BTC переходит под контроль крупных финансовых институтов. Этот процесс усиливается на фоне снижения эмиссии и уменьшения ликвидности, что фундаментально меняет динамику рынка, распределение активов и долгосрочные перспективы.
Финансово-промышленный комплекс активно накапливает BTC, рассматривая его как инструмент управления капиталом и «стратегию выхода» для суверенного благосостояния. Как отмечает инвестор Саймон Диксон, институты стремятся к самохранению для себя, предлагая при этом институциональный кастоди для остальных. Это позволяет направлять крупные потоки капитала в биткоин, сохраняя при этом инструмент для экстренного вывода средств — аналогично использованию офшоров в прошлом.
По словам Диксона, текущее ценовое давление является возможностью для накопления, а не долгосрочной угрозой. В дальнейшем комплекс может использовать такие инструменты, как MicroStrategy и её экосистема деривативов, для создания волатильности и маржин-коллов с целью концентрации ещё большего количества BTC.
Параллельно на рынке возникает ещё один фактор, влияющий на предложение: предполагаемые резервы Венесуэлы в размере около 600 000 BTC. Согласно аналитическим отчётам, эти активы могли быть накоплены в период с 2018 по 2025 год за счёт конвертации средств от продажи золота (около 73 тонн на $2,7 млрд в 2018 году) и частичной оплаты нефти в стейблкоинах, которые затем обменивались на биткоин для избежания санкций.
Важно, что эти средства не отражены в публичных трекерах (которые показывают лишь около 240 BTC), поскольку были накоплены скрытно через посредников, таких как Алекс Наин Сааб Моран, союзник Николаса Мадуро. Контроль над приватными ключами, вероятно, остаётся у узкого круга лиц, а не у государственных институтов.
Риск массовой продажи этих активов представляется преувеличенным. Более вероятный сценарий — длительная заморозка активов в рамках судебных процессов или под контролем Министерства финансов США. Это приведёт не к увеличению предложения на рынке, а, наоборот, к его сокращению, что в долгосрочной перспективе может оказать поддерживающее влияние на цену. Опыт продажи Германией 50 000 BTC в 2024 году, вызвавшей резкую коррекцию, делает принудительную распродажу в десять раз большего объёма маловероятной и крайне разрушительной для рынка.
Таким образом, рынок биткоина сталкивается с двумя разнонаправленными, но структурно значимыми процессами: целенаправленным институциональным накоплением и потенциальным выводом из оборота крупного скрытого пула активов. Оба фактора ведут к ужесточению доступного предложения, меняя классическую модель распределения первой криптовалюты.
