Криптобиржа Jupiter в 2025 году потратила более $70 млн на выкуп собственного токена JUP, однако это не остановило его падение. С момента пика токен подешевел на 89%, несмотря на масштабную программу обратного выкупа. Основной причиной провала стратегии называют структурное давление со стороны эмиссии: ежемесячно на рынок поступает 53 млн JUP, а общий объём предстоящих разблокировок до июня 2026 года оценивается в $1,2 млрд.
Основатель Jupiter, известный под ником Siong, инициировал дискуссию в сообществе, предложив перенаправить средства с выкупов на стимулы для роста экосистемы. «Мы потратили более $70 млн на выкупы в прошлом году, и цена, очевидно, почти не изменилась. Мы можем использовать эти $70 млн для поощрения существующих и новых пользователей. Стоит ли нам это сделать?» — написал он в X (бывший Twitter). Его идея заключается в финансировании вознаграждений для активных пользователей и субсидий для новичков.
Реакция сообщества разделилась. Часть участников согласилась, что выкупы неэффективны на фоне массивных разблокировок, другие же предупредили, что отказ от них может усугубить падение цены. Объём выкупов покрыл лишь около 6% от разблокированных токенов, что подчёркивает ограниченность подобных мер в условиях постоянного роста предложения.
Сооснователь Solana Анатолий Яковенко предложил альтернативный подход. Он рекомендовал протоколам накапливать прибыль в качестве будущих активов, доступных для требования, и внедрять годовое стейкинг-вознаграждение для долгосрочных держателей. «Протоколы должны фактически откладывать деньги для будущего выкупа. Это заставит все разблокировки торговаться по будущей ожидаемой цене после выкупа», — отметил Яковенко. По его словам, такая модель стимулирует долгосрочное удержание токенов и лучше анкорит их стоимость, так как вознаграждение стейкеров растёт вместе с балансом протокола.
Проблема неэффективности классических выкупов наблюдается и в других проектах. Например, сеть Helium недавно приостановила программу обратного выкупа токена HNT из-за слабой реакции рынка, перенаправив средства на привлечение пользователей и развитие инфраструктуры.
Критики указывают, что в экосистемах, где токены рассматриваются скорее как утилитарные купоны, а не как долевые инструменты, выкупы создают лишь краткосрочный оптический эффект. Внутренние факторы Solana-экосистемы — частые разблокировки команд, приоритетное распределение среди инсайдеров и высокая эмиссия — постоянно нивелируют усилия по поддержке рынка.
Jupiter остаётся одной из самых активных бирж в экосистеме Solana. По данным DappRadar, за последние 30 дней платформа привлекла 1,48 млн уникальных пользователей при объёме торгов $169,8 млн. Вопрос для проекта теперь заключается в том, как совместить краткосрочную поддержку ликвидности с долгосрочным развитием экосистемы.
