Четвёртый квартал 2025 года оказался для цифровых активов сложным периодом, отмеченным общими убытками, напряжением рыночной инфраструктуры и разочарованием инвесторов. Однако на этом фоне выделилась одна категория — криптовалюты, ориентированные на конфиденциальность.
Согласно последнему квартальному обзору рынка от Grayscale, приватность стала неожиданной инвестиционной темой в четвёртом квартале. Активы, такие как Zcash (ZEC), значительно превзошли по доходности общий крипторынок. Данные CoinMarketCap показывают, что цена ZEC выросла примерно с $50 в середине сентября до пика около $700 к середине ноября. Этот рост совпал с резким увеличением использования Zcash «защищённых адресов» (shielded addresses), которые скрывают детали транзакций, включая отправителя, получателя и сумму.
Другие проекты, обеспечивающие приватность, также показали относительный рост в квартале, включая давно существующие Monero (XMR) и Dash (DASH). Это подчёркивает возобновившийся интерес инвесторов к блокчейнам, ориентированным на конфиденциальность.
Аналитики Grayscale частично связывают неожиданный всплеск интереса к приватным активам с тем, что они называют «более оборонительной позицией на крипторынках». В рамках секторной модели Grayscale эти токены относятся к подсектору «Валюты», который включает активы, используемые в первую очередь как средство обмена или сохранения стоимости. Хотя подсектор «Валюты» снизился более чем на 15% за квартал, он всё равно значительно превзошёл другие сегменты, такие как финансы, платформы смарт-контрактов, потребительский сектор и искусственный интеллект.
Тезис о стратегической важности приватности получил мощную поддержку от венчурного гиганта Andreessen Horowitz (a16z). Фирма заявила, что «приватность станет самым важным конкурентным преимуществом (мостом) в криптоиндустрии». Генеральный партнёр a16z crypto Али Яхья охарактеризовал приватно-ориентированные сети как рынки с тенденцией к «победителю достаётся почти всё»: как только пользователи начинают использовать приватную цепочку, переход на другую становится сложнее, поскольку может раскрыть их активность. Он также отметил, что комиссии на «недифференцированных» блокчейнах могут быть сведены к нулю в конкурентной борьбе, тогда как приватность остаётся более устойчивым дифференциатором и рычагом внедрения для реальных случаев использования.
Рыночная динамика уже служит ключевым показателем эффективности для этой нарративной. В комментариях a16z были отмечены впечатляющие годовые результаты приватных активов: Zcash (ZEC) вырос на 853%, а Monero (XMR) — на 123% за 2025 год.
Исторически оборонительная позиция на крипторынках часто была сосредоточена вокруг Bitcoin (BTC). Однако в последние годы корреляция Bitcoin с фондовым рынком, особенно с технологическими акциями, усилилась. В четвёртом квартале эта связь показала признаки ослабления на фоне структурного стресса во всём криптосекторе, включая событие обще рыночных ликвидаций 10 октября, которое аналитики охарактеризовали как «контролируемое сокращение левериджа».
Ключевым вопросом, на который теперь обращают внимание инвесторы, станет то, будут ли разработчики рассматривать приватность как обязательное требование по умолчанию для новых приложений или как нишевую функцию, которую лишь несколько блокчейнов смогут монетизировать в крупных масштабах.
