Китайские регуляторы и управляющие компании предпринимают экстренные меры для охлаждения спекулятивного ажиотажа вокруг серебра. Единственный в стране чисто серебряный фонд UBS SDIC Silver Futures Fund LOF с понедельника, 29 декабря, полностью закрывает подписку на акции класса C для новых инвесторов. Ранее, в четверг 26 декабря, лимит на подписку по этим акциям был снижен с 500 до 100 юаней (примерно $14.26). Аналогичное ограничение до 100 юаней с 29 декабря вводится и для акций класса A.
Решение было объявлено в пятницу, 26 декабря, после того как неоднократные предупреждения о рисках не смогли сдержать спрос, подогреваемый активностью в социальных сетях. Управляющая компания заявила, что рост цен перестал быть стабильным, и предупредила, что в случае разворота рынка инвесторы могут столкнуться с быстрыми и значительными потерями.
Ралли фонда достигло экстремальных масштабов: рыночная цена его биржевых паев взлетела более чем на 60% выше стоимости базовых активов — фьючерсов на серебро на Шанхайской бирже. К среде, 24 декабря, эта премия достигла почти 62%, увеличившись с 7% в начале месяца. Фонд три торговые сессии подряд, с понедельника по среду, упирался в дневной лимит роста в 10%. В четверг, после введения ограничений на подписку, он упал на максимальные 10%, однако премия оставалась высокой на уровне 44%.
В 2025 году фонд показал рост на 187%, что значительно превышает рост шанхайских фьючерсов на серебро (примерно 145%). Глобальные цены на серебро с начала года выросли примерно на 150%, а на Шанхайской бирже достигли рекордных $80 за унцию. Спотовое серебро на мировом рынке в среду достигло $72.70 за унцию, что стало лучшим годовым результатом с 1979 года.
Ситуация усугубляется дефицитом и спекуляциями: Китай, будучи крупнейшим в мире потребителем серебра, традиционно рассматривал его как промышленное сырьё. Однако в этом году розничные инвесторы массово устремились в металлы как в защитный актив. Социальные сети, такие как Xiaohongshu (Rednote), распространяли пошаговые инструкции о том, как извлекать прибыль из разницы цен между биржевыми паями фонда и его внебиржевыми акциями.
На этом фоне Гуанчжоуская фьючерсная биржа (GFEX) также вводит ограничения. С 29 декабря для компаний, не являющихся фьючерсными брокерами, устанавливается лимит на открытие позиций по платине и палладию в размере 300 лотов в день. Это касается контрактов PT2606, PT2608, PT2610, PT2612 на платину и PD2606, PD2608, PD2610, PD2612 на палладий. Оба металла демонстрируют резкий рост с начала года: платина подорожала примерно на 145%, палладий — более чем на 85%.
Фундаментальными драйверами ралли стали: геополитическая неопределенность, инфляционные ожидания, слабость валют и политика Дональда Трампа, вернувшегося в Белый дом. Золото с начала года выросло на 60%. В отличие от золота, серебро также испытывает давление со стороны промышленного спроса (электроника, оборудование для ВИЭ) при рекордно низких запасах. Рынок серебра значительно менее ликвиден, чем золотой: стоимость серебра, хранящегося в Лондоне, оценивается менее чем в $50 млрд, тогда как золота — около $1.2 трлн, причём около $700 млрд из этого могут быть предоставлены в заём центральными банками в кризисных ситуациях, чего нельзя сказать о серебре.
