Доходность 20-летних государственных облигаций Японии достигла 2,947%, что является самым высоким показателем с 1998 года. Этот рост происходит на фоне беспрецедентного уровня госдолга страны, который составляет 263% ВВП, или около $10,2 трлн. Десятилетиями Япония управляла этим бременем благодаря почти нулевым процентным ставкам, однако инфляция, превышающая 2%, и повышение Банком Японии краткосрочных ставок до 0,5% резко увеличили стоимость обслуживания долга.
Экономические модели прогнозируют, что в течение следующих 18 месяцев до $500 млрд могут покинуть глобальные рынки, включая рынок казначейских облигаций США. Япония является крупнейшим иностранным держателем американского госдолга, владея ценными бумагами на сумму свыше $1,13 трлн. Сужение спреда между доходностью японских и американских облигаций делает последние менее привлекательными для японских инвесторов, что может спровоцировать масштабную репатриацию капитала.
Эта ситуация создаёт прямые риски для криптовалютного рынка. Во-первых, существует опасность для йенового кэрри-трейда, объём которого оценивается в $1,2 трлн. Эти средства, занятые под низкие ставки в Японии, были вложены в активы по всему миру, включая криптовалюты. Рост ставок и укрепление йены могут спровоцировать массовое закрытие этих позиций и принудительную распродажу активов.
Во-вторых, под удар попадает стейблкоин Tether (USDT), резервы которого более чем на 80% состоят из казначейских обязательств США. По некоторым оценкам, Tether входит в число 20 крупнейших держателей американского госдолга в мире. В случае масштабных продаж японских активов и последующего снижения цен на облигации, резервы Tether могут оказаться под давлением. Агентство S&P Global Ratings уже понизило оценку способности Tether поддерживать привязку к доллару с 4 («ограниченная») до 5 («слабая»), ссылаясь на рост доли высокорисковых активов в резервах и пробелы в раскрытии информации.
Эксперты отмечают историческую корреляцию между событиями на японском долговом рынке и падением Bitcoin (BTC). Так, в июле 2024 года повышение ставок Банком Японии привело к обвалу BTC на 18%, до $53 000, а недавние намёки регулятора на ужесточение политики вызвали снижение с $92 000 до $83 832. В текущих условиях, если доходность японских облигаций останется выше 2,90%, аналитики прогнозируют возможное падение цены Bitcoin на 5–8% к уровню поддержки около $87 000. На момент публикации новости BTC торговался около $91 728, а общая капитализация крипторынка составляла $3,1 трлн.
Несмотря на риски, большинство участников рынка скептически относятся к сценарию полного отвязывания USDT от доллара. На платформе Opinion вероятность такого события оценивается всего в 0,5%. Tether демонстрировал устойчивость в прошлые кризисы, а также зафиксировал прибыль в $10 млрд по итогам третьего квартала 2025 года, что создаёт буфер против колебаний стоимости резервов.
ETH
XRP
LINK
SOL
USDC