Европейская комиссия представила пакет предложений, направленных на расширение мандата Европейского органа по ценным бумагам и рынкам (ESMA). Основная цель — предоставить регулятору прямые надзорные полномочия в отношении крупных поставщиков услуг по криптоактивам (CASPs), торговых площадок и центральных контрагентов. Это часть более широкой стратегии Брюсселя по унификации рынков капитала в ЕС и сокращению регуляторного разрыва с США, где аналогичные функции выполняет Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC).
Предложение, обнародованное в четверг, должно быть согласовано Европарламентом и Советом ЕС. В случае принятия ESMA приблизится к роли «европейского SEC», что ознаменует переход от текущей фрагментированной системы национальных регуляторов к централизованному надзору на уровне всего блока.
Инициативу активно поддерживают Франция, Италия и Австрия. Их позиция ужесточилась после того, как в июле ESMA опубликовала обзор деятельности Управления финансовых услуг Мальты (MFSA), который показал, что мальтийский регулятор лишь «частично соответствует ожиданиям» при лицензировании криптопровайдера. Это вызвало опасения, что более мягкие стандарты в отдельных странах могут через механизм «паспортизации» распространиться по всему единому рынку, подрывая эффективность Регламента о рынках криптоактивов (MiCA).
Указанные три страны также выступают за внесение поправок в MiCA, включая ужесточение правил для криптоактивности за пределами ЕС, усиление надзора за кибербезопасностью и пересмотр подходов к новым предложениям токенов.
Идея усиления роли ESMA обсуждалась ещё в конце 2023 года. Президент Европейского центрального банка Кристин Лагард в ноябре 2023 года на Европейском банковском конгрессе прямо призвала создать «европейский SEC», расширив полномочия ESMA для прямого надзора за крупными трансграничными группами и сдерживания системных рисков.
Однако в индустрии звучат опасения. Фостин Флёре, руководитель отдела по связям с общественностью децентрализованного кредитного протокола Morpho, заявила, что полная централизация авторизации и надзора в ESMA потребует огромных человеческих и финансовых ресурсов, что замедлит принятие решений и разработку продуктов, особенно для молодых компаний. Это отражает ключевой конфликт: между стремлением к единообразию правил и необходимостью сохранять гибкость для инноваций.
Контекстом для этих изменений служат данные о ёмкости рынков капитала. Согласно отчёту Еврокомиссии, капитализация фондовых бирж ЕС в 2024 году составила лишь 73% ВВП блока, тогда как в США этот показатель достигал около 270%. Брюссель надеется, что более унифицированная надзорная система привлечёт инвестиции, улучшит трансграничный доступ и укрепит доверие к последовательному применению правил, особенно с вступлением в силу MiCA.
