Драгоценные металлы на перепутье: серебро продолжает ралли на фоне дефицита, а золото корректируется после решения ФРС

Рынки драгоценных металлов демонстрируют разнонаправленную динамику. В то время как серебро продолжает уверенный рост, поддержанный физическим дефицитом и аномально высоким спросом на фьючерсной бирже COMEX, золото отступает от исторических максимумов после решения Федеральной резервной системы США понизить ключевую ставку.

Цены на серебро показали впечатляющий рост в последние торговые дни, причём движение в пределах 5% за день, о котором аналитики предупреждали ещё 12 ноября, стало реальностью. Ключевым событием стал «первый день уведомления» (First Notice Day) по декабрьским фьючерсам 2025 года на COMEX 28 ноября, когда покупатели впервые могли потребовать физическую поставку. Технический сбой на бирже в этот день, вызванный перегревом серверов, лишь подстегнул слухи и способствовал дальнейшему ралли. Среди неподтверждённой информации – заявка из Китая на поставку 400 млн унций серебра и возможный перевод торговли драгметаллами J.P. Morgan из Нью-Йорка в Сингапур.

Физический дефицит серебра нарастает. Китай остаётся крупнейшим покупателем для промышленных нужд, а Индия в октябре осуществила рекордный импорт. Запасы на Шанхайской бирже и в хранилищах LBMA в Лондоне снижаются до экстремально низких уровней. На COMEX ситуация также напряжённая: хотя общие запасы выглядят значительными, большая часть металла относится к категории «eligible» (пригодного, но не зарегистрированного для поставок). Например, более половины такого металла принадлежит J.P. Morgan, которая является кастодианом для многих серебряных ETF. По декабрьскому контракту на поставку уже зарегистрировано 41,5 млн унций, но открытый интерес для реальной поставки сейчас невелик. Гораздо большее беспокойство вызывает мартовский контракт 2026 года с открытым интересом в 590 млн унций, что сопоставимо с ожидаемой мировой добычей в 844 млн унций в 2025 году.

Параллельно рынок золота фиксирует прибыль после рекордного роста. Как и ожидалось, ФРС 2 декабря снизила базовую ставку на 25 базисных пунктов до диапазона 4,00%–4,25%, сигнализируя о возможности ещё двух снижений в этом году. Изначально это решение подтолкнуло золото к новому историческому максимуму выше $3700 за унцию. Однако затем последовала коррекция на фоне укрепления долларового индекса, который отыграл падение до минимумов с февраля 2002 года. По словам главы ФРС Джерома Пауэлла, риски по инфляции смещены вверх, а дальнейшие решения по ставкам будут приниматься от заседания к заседанию, что охладило пыл быков.

На настроения также влияет геополитическая обстановка: эскалация напряжённости вокруг Венесуэлы с возможным вовлечением её союзников, России и Китая, прогресс российской армии в зоне СВО, а также продолжающееся наступление Израиля в Газе. В краткосрочной перспективе технический анализ указывает на возможность дальнейшей коррекции золота из-за перекупленности, при этом ключевой поддержкой выступает зона $3645 за унцию.