В криптосообществе обострилась дискуссия о долгосрочной ценности блокчейнов первого уровня (L1). Два авторитетных эксперта — Цяо Ван, сооснователь Alliance DAO, и Хасиб Куреши, управляющий партнер Dragonfly Ventures — представили противоположные взгляды на инвестиционные перспективы этих базовых протоколов.
Цяо Ван утверждает, что большинство L1 не обладают устойчивыми конкурентными преимуществами. Он указывает на низкие барьеры для миграции разработчиков и пользователей между сетями, что делает многие блокчейны взаимозаменяемыми. По его мнению, исключением являются проекты с вертикально интегрированной архитектурой, такие как Solana, Base и Hyperliquid, где сочетание базового протокола и приложений создает реальную лояльность аудитории.
В противовес этому Хасиб Куреши в своем эссе «В защиту экспоненциалов» доказывает, что текущая оценка L1 недооценивает их потенциал масштабирования. Он проводит параллели с ранними этапами развития Amazon, когда скептицизм мешал разглядеть будущий рост. Куреши подчеркивает, что при переходе даже части глобальных финансов на блокчейн-инфраструктуру сегодняшние valuation окажутся консервативными.
Ключевой вопрос дискуссии — что формирует стоимость: способность блокчейна удерживать пользователей (теория рвов) или потенциал захвата массового рынка (логика экспоненциального роста). Этот философский раскол определяет разные подходы к инвестициям в криптоактивы.
