Губернатор ФРС Миран требует пересмотра банковского регулирования, искажающего денежную политику

Губернатор Федеральной резервной системы Стивен Миран выступил с резкой критикой современного банковского регулирования, заявив, что именно нормативные требования, а не макроэкономические условия, теперь определяют размер баланса ФРС. В своих выступлениях в Вашингтоне и перед Институтом банковской политики Миран охарактеризовал эту ситуацию как «регуляторное доминирование», которое ограничивает независимость центробанка и искажает реализацию денежно-кредитной политики.

Ключевой проблемой, по словам Мирана, стало противоречие между требованиями к ликвидности и коэффициентом левериджа. Банки вынуждены держать значительные объемы высоколиквидных активов (в основном резервы и казначейские облигации), но при этом сталкиваются с повышенными требованиями к капиталу из-за этих же активов. Это создает искусственный спрос на резервы, вынуждая ФРС поддерживать баланс на уровне, превышающем потребности денежной политики.

Миран подчеркнул, что сокращение баланса ФРС прекращается с 1 декабря не по экономическим причинам, а из-за регуляторных ограничений. По его оценкам, резервы приблизились к нижней границе того, что ФРС считает «достаточным» уровнем, что вынудило Комитет по операциям на открытом рынке остановить дальнейшее сокращение.

Губернатор предложил конкретные реформы: дифференцированный подход к регулированию для системно значимых и региональных банков, пересмотр правил расчета левериджа и изменения в управлении Казначейским общим счетом. Он также поддержал идеи экономистов Билла Нельсона и Аннетт Виссинг-Йоргенсен о стерилизации колебаний резервов с помощью краткосрочных активов.

Примечательно, что рынки уже отреагировали на ожидания смягчения регулирования: после сообщений Bloomberg о планах пересмотра коэффициента левериджа казначейские облигации начали outperforming свопы, а спред между доходностями пяти- и десятилетних бумаг и ставками свопа сузился до уровней марта этого года.