Розничные инвесторы потеряли $17 млрд на акциях Bitcoin-казначейств

Согласно отчету аналитической компании 10X Research, опубликованному в пятницу, розничные инвесторы с Уолл-стрит потеряли почти $17 млрд, пытаясь получить доступ к Bitcoin через компании, специализирующиеся на криптовалютных казначействах, такие как Metaplanet и Strategy Майкла Сэйлора.

Исследование под названием «После магии: как фирмы Bitcoin-казначейств должны эволюционировать за пределы иллюзий NAV» показало, что убытки возникли из-за завышенных премий к акциям, которые позволяли этим компаниям продавать акции значительно выше реальной стоимости их криптовалютных активов. Когда цены упали, мелкие инвесторы оказались с обесценившимися бумагами.

Аналитики оценили, что, помимо потерь в $17 млрд, новые акционеры переплатили еще $20 млрд только для получения экспозиции к Bitcoin. В качестве примера приведена компания Strategy, акции которой ранее торговались в три-четыре раза выше реальной стоимости Bitcoin-холдингов, но теперь оцениваются лишь в 1,4 раза, что демонстрирует сжатие завышенных оценок.

Бизнес-модель этих фирм заключалась в продаже акций с огромными премиями к NAV, использовании разницы для покупки дополнительного Bitcoin, что работало до изменения рыночных условий. Например, Metaplanet инвестировала $1 млрд в Bitcoin, взвинтив свою рыночную капитализацию до $8 млрд, но после коррекции она рухнула до $3,1 млрд, при том что холдинги Bitcoin оценивались в $3,3 млрд.

Аналитики 10X Research отметили, что «сжатие между рыночной стоимостью и ценой акций теперь представляет серьезную проблему», и призвали фирмы действовать более как арбитражные управляющие активами. Они прогнозируют, что адаптировавшиеся компании смогут генерировать 15–20% годовой доходности.

На фоне этого отчета крипторынок пережил одну из худших недель в истории: общая капитализация сократилась на $600 млрд за семь дней. Bitcoin упал на 4% до $103 550, достигнув最低шего уровня с июня, а Ether опустился ниже $3 700, потеряв около 25% с августовского пика. Токен BNB, связанный с Binance, обвалился на 11% из-за технических сбоев на бирже, которая пообещала компенсации в $600 млн.

Инвесторы вывели $593 млн из американских Bitcoin- и Ether-ETF, а производные трейдеры активно покупают опционы пут, что указывает на ожидания дальнейшего падения.