Падение биткоина в выходные вновь привлекло внимание к крупнейшему корпоративному портфелю первой криптовалюты, принадлежащему компании Strategy Михаила Сэйлора. По расчетам Lookonchain, при цене BTC около $67 400 рыночная стоимость 850 364 биткоинов компании составляла примерно $57,31 млрд. Это на $6,85 млрд ниже общей стоимости приобретения портфеля, которую компания ранее оценивала в $64,16 млрд.
Согласно отчету 8K, опубликованному 9 ноября, средняя цена покупки одного биткоина для Strategy составляет $75 456. Последняя закупка включала 1 036 BTC по средней цене $79 012 и была профинансирована за счет чистых поступлений от продажи обыкновенных акций. При таком размере позиции каждое движение цены биткоина на $1 000 меняет стоимость активов компании примерно на $850 млн, а уровень $75 456 остается ключевым ориентиром для возврата портфеля к безубыточности.
Дополнительное давление создает решение MSCI об исключении Strategy из ноябрьского пересмотра индексов, которое вступит в силу после закрытия торгов 30 ноября. Пассивные фонды и индексные инвесторы будут вынуждены корректировать позиции, и, по оценкам, это может привести к принудительным продажам акций MSTR на $2–3 млрд. Само по себе исключение не затрагивает биткоин-резервы Strategy напрямую, однако оно способно ослабить механизм привлечения капитала через акции, который компания активно использовала для новых покупок BTC.
Для рынка биткоина ключевой риск заключается в возможной обратной связи: принудительные продажи MSTR могут усилить снижение котировок и сжать премию акций к стоимости базовых BTC, что сделает выпуск новых акций более разводняющим и менее привлекательным. В жестком сценарии, если давление на биткоин сохранится, Strategy придется опираться на резервы, корректировать условия по привилегированным бумагам или искать другие источники ликвидности. Некоторые аналитики допускают, что в крайнем случае компания может даже продавать биткоины, создавая дополнительное давление на актив. Более непосредственный риск состоит в том, что при ослаблении акционерного финансирования Strategy может лишиться прежних возможностей агрессивно наращивать BTC-резервы.
