Stellar на конференции Meridian в Лиссабоне 28 октября объявила о двух инициативах, укрепляющих её позиции в сегменте токенизированных активов. Securitize планирует интегрировать сеть Stellar как 17-й поддерживаемый блокчейн для институциональных эмиссий, а Pontoro совместно с Archax запускает пилотный автоматизированный пул ликвидности для выходов из частных фондов.
Securitize обслуживает институциональных клиентов, включая BlackRock, Apollo и Hamilton Lane, и по состоянию на 30 сентября сообщала о примерно $5 млрд токенизированных ценных бумаг на платформе. Интеграция со Stellar должна позволить управляющим активами выпускать, администрировать и переводить регулируемые финансовые инструменты с использованием инфраструктуры Securitize. При этом в компании не назвали конкретные продукты, институциональных партнёров или сроки запуска. В Securitize охарактеризовали соглашение как «планируемое расширение»: существующие токенизированные фонды или акции пока не переведены на Stellar.
По данным RedStone research, рынок токенизированных реальных активов Stellar вырос с примерно $785 млн в январе до более чем $3 млрд в июле. В экосистеме уже работают продукты Franklin Templeton: фонд BENJI функционирует на Stellar с 2021 года. Исследование также фиксирует значительные позиции в продуктах Spiko, Ondo Finance и Franklin Templeton, однако объём кредитных пулов Blend, принимающих RWA, остаётся чуть выше $2 млн. Это показывает, что рост эмиссии и использование в децентрализованном кредитовании остаются разными метриками.
Глава Securitize Карлос Доминго заявил, что Stellar сформировала четвёртую по величине экосистему токенизированных реальных активов. CEO Stellar Development Foundation Денель Диксон назвала партнёрство возможностью расширить инфраструктуру для управляющих активами. Сеть поддерживает проверку личности, ограничения на переводы и принудительный возврат токенов, необходимые для регулируемых продуктов.
Отдельно в Securitize напомнили о мультичейн-стратегии: в сентябре KB Securities выбрала Securitize и Optimism для разработки токенизированных фондов для южнокорейских институтов, в октябре компания подтвердила запуск 12 токенизированных акций на Solana для соответствующих критериям инвесторов, а в августе представила высокодоходный фонд с Neuberger для выпуска на Avalanche, Ethereum, Solana и Sui. Тем не менее в случае со Stellar конкретные эмитенты и продукты пока не определены.
Вторая инициатива — пилот Pontoro. Платформа представила Automated Liquidity Pool, или ALP, в котором совмещены ликвидная часть, состоящая из фондов денежного рынка и аналогичных активов, и частная часть, включающая доли в фондах прямых кредитов и других частных рынках. Токены пула выпускает регулируемая Archax, имеющая разрешения в Великобритании, ЕС и США, в разрешённые кошельки с проверкой личности. Минимальный вход для внешних инвесторов составляет $200 000, согласно форме D, поданной в SEC 13 октября. Размещение опирается на правило 506(c), допускающее публичную рекламу при проверке аккредитованного статуса инвесторов.
Ключевая особенность модели — ценообразование ликвидности: по мере сокращения денежного сегмента дисконт, который пул требует при покупке новых долей частных фондов, расширяется. При притоке новых денег дисконт сужается. Из-за этого одна и та же доля может стоить по-разному в разные месяцы, а при нехватке ликвидности погашения могут задерживаться, сокращаться или приостанавливаться. Управляющим партнёром пула названа Pontoro ALP Management, LLC. Платформа Pontoro отвечает за правила ценообразования, погашения и доходности, менеджер сохраняет контроль над стратегией, выбором активов, оценкой и управлением.
Pontoro не опубликовала кривую дисконта и не раскрыла текущий размер ликвидного сегмента, число завершённых сделок или выплат. В документах подчёркивается, что токены пула имеют существенные ограничения на передачу и не имеют вторичного рынка. Stellar Development Foundation раскрыла, что инвестировала в Pontoro и Archax. Среди других инвесторов Pontoro — Unbound, Ulu Ventures, Illuminate Financial и Neva SGR, аффилированная структура Intesa Sanpaolo Group.
Совет по финансовой стабильности ранее указывал на риски несоответствия ликвидности и сроков погашения в токенизированных продуктах, обещающих быстрый доступ к деньгам при наличии активов, которые продаются годами. Пилот Pontoro призван проверить, как модель поведёт себя при одновременном спросе на наличные со стороны продавцов частных долей и инвесторов, подающих заявки на погашение.
Для держателей XLM новости выглядят скорее позитивно: Stellar получает дополнительную институциональную инфраструктуру и ещё один сценарий использования сети, хотя объёмы, сроки и коммерческие результаты остаются неопределёнными.
