К концу октября глобальная капитализация стейблкоинов достигла примерно $300,1 млрд, по данным DeFiLlama. USDT занимает около $182,3 млрд (60,7% рынка), а USDC — примерно $71,7 млрд. При этом за семь дней два крупнейших долларовых стейблкоина потеряли в обращении $2,12 млрд. За 30 дней общая капитализация рынка сократилась примерно на 0,9%, USDC потерял около 5%, USDT — менее 1%.
О тревожной недельной динамике сообщила мельбурнская компания Zerocap, зарегистрированная в AUSTRAC как биржа цифровых валют. По словам OTC-трейдера Оливера Дэвиса, USDT пережил «ещё одну выраженную неделю вывода средств», а вырученные деньги почти один к одному уходили в доллары, которые клиенты предпочитали держать в кэше. Ослабление аппетита к риску он связал с распродажей технологических акций. Bitcoin и Ethereum торговались малыми объёмами без ясного направления, Solana и XRP вызывали лишь точечный интерес, а основной объём пришёлся на стейблкоины и валютные операции. На валютном рынке доллары активно покупали, австралийский долларовый стейблкоин AUDD — продавали.
Zerocap фиксирует сдвиг в поведении клиентов за три недели. Если 12 октября уход из USDT сопровождался сильным притоком в USDC, а 20 октября AUDD использовался как локальный маршрут в долларовые стейблкоины, то к 26 октября спрос на USDC выдохся, и средства пошли в обычные доллары. Это указывает на то, что клиенты перестали перекладываться между стейблкоинами и начали выходить из них. Показательно, что на неделе с отчётом от 20 октября Европейское банковское управление впервые классифицировало USDC как значимый токен электронных денег по правилам MiCA, поставив его резервы и ликвидность под прямой надзор регулятора.
Данные DeFiLlama подтверждают тенденцию: за неделю предложение USDT сократилось на $1,11 млрд (–0,61%), до $182,32 млрд, а USDC — на $1,01 млрд (–1,39%), до $71,57 млрд. Падение USDC в процентном выражении более чем вдвое опередило снижение USDT, поэтому это не история только Tether. Zerocap не раскрывает абсолютные размеры сделок, однако рыночное предложение сокращается при реальном погашении токенов, а не просто при смене владельца, что усиливает сигнал.
Один из факторов — экономика владения стейблкоинами. Circle во втором квартале 2026 года получила доходность резервов 3,48%, а доход от резервов составил около 95% её выручки. В США закон GENIUS Act запрещает эмитентам платёжных стейблкоинов выплачивать держателям проценты просто за владение токеном. При такой ставке $1 млн в стейблкоинах приносит эмитенту около $34 800 в год, тогда как держатель не получает процент, если платформа его не делит. Zerocap ожидает, что ФРС на заседании на этой неделе сохранит ставку в диапазоне 3,75–4,00%. Рабочий документ BIS также показал, что более высокие банковские депозитные ставки предсказывали замедление роста стейблкоинов, причём для USDC связь была сильнее, чем для USDT.
На этом фоне Circle объявила о планах выйти примерно на 40 новых рынков в развивающихся странах и странах с формирующейся экономикой. Гендиректор Джереми Аллер заявил Reuters, что спрос на долларовые цифровые активы растёт там, где ограничен доступ к доллару, международным переводам и традиционной банковской инфраструктуре. Circle рассчитывает, что блокчейн-финансовые услуги перейдут от ранних экспериментов к более широкому внедрению. Стейблкоины всё чаще используются для международных платежей, денежных переводов, корпоративных расчётов, DeFi-залога и долларовых сбережений. Это может усилить конкуренцию с Tether: USDT пока более чем вдвое опережает USDC по капитализации, но Circle делает ставку на регулирование и институциональную интеграцию.
Ближайшими тестами для аппетита к риску Zerocap называет решение ФРС в среду и отчётность Alphabet, Microsoft и Amazon. Стратег Эмир Ибрагим считает, что сейчас «лучше смотреть на защитные структуры, чем продавать напрямую», и деск предлагает ноты с защитой капитала на 85% и участием в росте на 103%. Если деньги вернутся, первым признаком станет их возврат в стейблкоины, но пока клиенты выбрали кэш.
