Аналитики Bernstein в понедельник представили обновленный взгляд на акции Coinbase, Robinhood и Circle, сохранив рейтинг «Outperform» для всех трех бумаг перед публикацией квартальной отчетности. Главный сигнал — криптотрейдинг отходит на второй план, а основными драйверами выручки становятся прогнозные рынки, деривативы и токенизация. При этом таргет Coinbase был снижен с $330 до $250, а прогноз выручки на 2026 год урезан примерно на 32%, до $5,5 млрд. Вместо ожидавшейся прибыли $5,97 на акцию аналитики теперь закладывают убыток $2,60 на акцию. «Мы больше не закладываем в оценки бычий сценарий движения цен на криптовалюты», — отметили авторы отчета.
По оценке Bernstein, в третьем квартале спотовые объемы торгов на Coinbase останутся примерно на уровне $150 млрд, а крупнейшим фактором роста выручки станут стейблкоины. В то же время прогнозные рынки и деривативы могут принести Coinbase около $2 млрд выручки к 2028 году против примерно $600 млн в начале года. Акции COIN торговались чуть выше $162, что означает снижение более чем на 31% с начала года.
Для Robinhood аналитики прогнозируют, что выручка от прогнозных рынков достигнет $1,7 млрд в 2028 году и опередит криптовалютное направление, которое оценивается в $1,6 млрд. В 2026 году событийные контракты могут принести около $650 млн и составить примерно 18% от ожидаемой совокупной выручки компании в $9,4 млрд в 2028 году. Во втором квартале 2026 года Robinhood уже заработала $156 млн на событийных контрактах — больше, чем по отдельности на акциях и криптовалютах; опционы принесли $342 млн. Объем торгов событийными контрактами составил 13,6 млрд контрактов. В третьем квартале Bernstein ждет роста выручки Robinhood на 13% квартал к кварталу, до $1,5 млрд, а объем событийных контрактов — на 21%, до 16,4 млрд. Криптоторговля на Robinhood и Bitstamp, как ожидается, восстановится примерно до $50 млрд, но останется на 38% ниже уровней третьего квартала 2025 года. Собственный блокчейн Robinhood, запущенный в июле, обработал около $90 млрд транзакций и принес $50 млн комиссий, в основном за счет торговли мемкоинами. Таргет по HOOD сохранен на уровне $160, бумаги торговались около $93,37, потеряв примерно 17,5% с начала года.
Circle, эмитент USDC, получил повышение целевой цены со $140 до $145 благодаря предпродажам токенов Arc и ожиданиям по доходности резервов. Аналитики ожидают небольшой рост выручки в третьем квартале до $770 млн, несмотря на снижение предложения USDC с $77 млрд до $73 млрд. Arc может дать Circle дополнительные источники дохода помимо процентов по резервам — включая комиссии за транзакции и доход от валидаторов. Акции CRCL торговались около $80,50, прибавив около 1,5% с начала года.
Рост прогнозных рынков Robinhood поддерживается расширением продуктовой линейки: компания вышла за пределы выборов и спорта, добавив контракты на решения по процентным ставкам, а также на движение цен криптовалют, золота и нефти. В сентябре Robinhood объявила о партнерствах с Crypto.com и OG.com, получив доли в этих бизнесах и дополнительные возможности для дистрибуции событийных контрактов через розничную брокерскую платформу. Вместе с тем сохраняются регуляторные риски, связанные с отнесением отдельных контрактов к деривативам или нормам о лотереях, а также конкуренция между биржами прогнозных рынков. В Bernstein подчеркивают, что прогноз не является ориентиром компании и зависит от устойчивости торговой активности, расширения продуктов и способности Robinhood монетизировать дополнительные объемы.
