Аналитики QCP считают, что текущую слабость биткоина нельзя объяснить только внутренними криптовалютными факторами. В опубликованном обзоре они указывают, что кредитный риск компаний, финансирующих ИИ-инфраструктуру за счет долга, уже перекинулся на акции и криптоактивы. Доходность облигаций CoreWeave достигла примерно 15%, а пятилетний CDS компании находится около 1128 базисных пунктов — против 30 базисных пунктов у Oracle.
По данным QCP, инвесторы требуют повышенную премию за риск, связанный с долговым финансированием ИИ-бума. Акции CoreWeave падали на 10% 22 октября, а ранее, 10 октября, также теряли около 10% на фоне переоценки капитальных затрат и долговой устойчивости в секторе облачной инфраструктуры для ИИ. Давление распространилось на более широкий технологический сектор: южнокорейский KOSPI за середину октября рухнул более чем на 14% за неделю, показав худшую пятидневную динамику с 2008 года. Чиповые бумаги также пострадали от опасений по финансированию ИИ и продаж иностранных инвесторов.
Биткоин, по оценке QCP, не смог отделиться от этой слабости. Вместо роли независимого защитного актива BTC продолжает следовать за общим настроением на рынке акций. На этом фоне длинные казначейские обязательства США выиграли от бегства в качество.
Дополнительный удар нанесла нефть. После новых атак хуситов на саудовскую инфраструктуру Brent поднимался до $114 за баррель, максимума с 5 мая. Трафик через Ормузский пролив остается искаженным: 20 октября лишь три танкера передавали AIS-сигнал, хотя реальные потоки с учетом «теневых» судов оцениваются в 3,7–13 млн баррелей в сутки. Фрахт танкера на 2 млн баррелей из Ближнего Востока в Китай достигает около $1,4 млн в день — более чем в 12 раз выше довоенного уровня. Высокие цены на энергоносители и кредитный стресс в ИИ-секторе могут удерживать инфляцию жесткой и затруднять быстрое смягчение политики ФРС.
Хотя вероятность повышения ставки в октябре рынок оценивает близко к нулю, быстрого снижения ставок эксперты не ожидают. Это сохраняет для биткоина корреляцию с рискованными активами и ограничивает потенциал самостоятельного восстановления.
