Акции Netflix (NFLX) упали на 4,48% в среду после публикации квартальной отчетности, несмотря на то что скорректированная прибыль превысила ожидания. Компания заработала 87 центов на акцию при выручке $12,9 млрд, тогда как аналитики, опрошенные FactSet, ожидали 82 цента на акцию при той же выручке. Однако прогноз на четвертый квартал оказался слабее консенсуса: Netflix ожидает выручку в $13,4 млрд против $13,5 млрд у аналитиков. С начала 2026 года бумаги компании потеряли 27%.
Главным поводом для сомнений стало замедление роста вовлеченности. В третьем квартале выручка увеличилась на 11,8% — это самый медленный темп почти за три года. Компания также снизила ориентир по рекламной выручке на 2026 год до $3 млрд максимум. Дополнительное давление оказало июльское решение Netflix публиковать отчет о вовлеченности раз в год, а не дважды в год. Конкуренция усиливается со стороны Disney+, Amazon Prime Video и YouTube, а также объединенных Paramount+ и HBO Max после сделки Paramount Skydance и Warner Bros. Discovery.
В письме акционерам Netflix признала обеспокоенность по поводу роста часов просмотра, но заявила, что реакция подписчиков на повышение цен в 2026 году соответствует ожиданиям. Компания намерена ускорить рост просмотров за счет оригинального контента и прямых трансляций, хотя live-события не всегда формируют долгосрочную зрительскую привычку.
Мнения аналитиков разделились. Morningstar назвала снижение котировок лучшей возможностью для покупки за последние годы, сохранив таргет $80. Needham понизила рейтинг с «покупать» до «держать», указав на замедление роста выручки без учета валютных колебаний: с 14% в первом квартале до 12% во втором и 11% в третьем. Фирма ожидает однозначных темпов роста в 2027 финансовом году. Bernstein снизил таргет с $95 до $80 при рейтинге «лучше рынка», Rosenblatt — с $75 до $71, Barclays — с $70 до $65. JPMorgan сохранил рейтинг «выше рынка», Bank of America отметил умеренную оценку платформы с более чем 300 млн подписчиков, Goldman Sachs считает, что долгосрочный двузначный рост пока сохраняется, а Morgan Stanley указал на сокращения персонала и смену руководства контентного направления как на признаки решительных действий.
Отраслевой эксперт Том Роджерс в эфире CNBC усомнился в том, что крупнейший в Голливуде бюджет на развлечения по-прежнему дает Netflix долгосрочное конкурентное преимущество. «Наличие самого большого развлекательного бюджета не обязательно будет решающим фактором», — отметил он. По его словам, ролики создателей на YouTube и потенциально ИИ-генерируемый контент могут привлекать аудиторию при значительно меньших затратах. Роджерс также считает, что более активный выход Netflix в спорт способен размыть бюджетное преимущество: спортивные права очень дороги, и расходы на них сократят средства на фильмы и сериалы. Возможные переговоры по правам NFL он связывает с изменением контроля над Paramount.
При этом Роджерс подчеркнул, что бизнес Netflix не сломан. Международный сегмент остается сильной стороной: неанглоязычный контент уже составляет около трети общего просмотра, а проекты из Индии, Японии, Мексики и Северной Европы демонстрируют успешные результаты. Рентабельность Netflix, по его оценке, существенно опережает конкурентов среди стриминговых сервисов. Инвесторам, по его мнению, следует оценивать не размер бюджета, а отдачу от расходов на контент с точки зрения вовлеченности и финансовых результатов.
