Nasdaq-зарегистрированная Ethereum-казначейская компания SharpLink, председателем которой является сооснователь Ethereum Джозеф Лубин, сообщила 19 октября, что развернула ETH-резервы примерно на $400 млн в протоколах ликвидного стейкинга Lido и рестейкинга Ether.fi. Средства были взяты из уже имеющегося казначейства, поэтому общее количество принадлежащих компании ETH не увеличилось, но изменился способ получения дохода. Публично называемое распределение — по $200 млн в каждый протокол — не подтверждено ончейн-адресами.
Lido-часть датируется 13 августа, когда SharpLink объявила о стейкинге $200 млн в ETH через Lido с получением wstETH; кастодиальную поддержку оказывает Anchorage Digital. Вторая часть выросла из плана, анонсированного в октябре 2025 года с EigenCloud и сетью Linea от Consensys: компания размещает weETH в Linea и получает вознаграждения от Ether.fi, Linea и EigenCloud. Соглашение от декабря 2025 года обязывает SharpLink перевести на Linea не менее $200 млн weETH в течение первоначальных 24 месяцев, а платежи за предоставление и поддержание ликвидности учитываются как компенсация за TVL.
Риски стратегии видны в отчётности. На 3 августа SharpLink держала 888 938 ETH, из которых ликвидные стейкинг-токены LsETH и weETH составляли около 29%. Квартал закрылся с чистым убытком $394,3 млн против $103,4 млн годом ранее: $321 млн — нереализованный убыток по ETH, ещё $76,1 млн — обесценение стейкинг-токенов. Если wstETH будет учтён аналогично, доля казначейства, подверженная необратимому обесценению, может вырасти примерно с 29% до 40%. Компания также отмечает риски смарт-контрактов, слэшинга и моста Linea; кастодиан Anchorage защищает ключи, но не страхует сбои протоколов.
Тем временем отчёт Bitwise фиксирует рекордную долю стейкинга Ethereum и снижение доходности. В третьем квартале валидаторы удерживали 35,9% всех ETH — исторический максимум. Годовая доходность снизилась с 2,81% во втором квартале до 2,63%, тогда как у Solana показатель упал с 6,38% до 5,99%. Рост активных балансов валидаторов ETH на 8,8%, с 40,24 млн до 43,80 млн ETH, объясняет примерно половину снижения; остальное — падение комиссий и MEV в среднем с 331 до 198 ETH в день (-40%) после Fusaka. С учётом размытия долей реальная доходность держателя ETH оценивается примерно в 1,7% годовых, Solana — около 2,2%, тогда как доля не стейкающего держателя Solana сокращается примерно на 3,5%.
Дополнительный контекст: биржи держат лишь 13,6% предложения ETH против 18,7% в середине 2025 года. Это поддерживает дефицит ликвидного предложения, хотя стейкинг-токены могут быстро вернуться на биржи. Очередь выхода из стейкинга ETH к концу третьего квартала сократилась примерно до 25 дней с 70 дней в феврале; предложение EIP-8061 может поднять суточный лимит вывода до 247 000 ETH. На Solana валидаторы одобрили SGP-0002 об ускоренном сокращении эмиссии, а Ethereum Foundation пока не рекомендовала EIP-8363 для апгрейда Hegotá, ссылаясь на необходимость более широкого обсуждения.
