Развитие токенизации цифровых ценных бумаг переходит от пилотных проектов к практическому институциональному внедрению, однако регуляторы требуют большей ясности по залогам, расчетам и защите прав собственности. Как отмечает CEO Brikken Эдвин Мата, рынок вступил в более требовательную фазу: надзорные органы изучают, могут ли токенизированные активы использоваться как обеспечение, насколько надежны расчеты и сохраняются ли правовые гарантии в условиях рыночного стресса.
По его словам, ESMA запустила консультацию по токенизированному обеспечению на европейских клиринговых рынках, включив в нее 30 вопросов о расчетах, правах собственности, защите клиентов и рисках ликвидности. Совет ЕС согласовал предложения, расширяющие полномочия ESMA по надзору за торговлей, депозитариями и клирингом, а также расширяющие пилотный режим DLT. Инициатива предусматривает возможность работать на нескольких рынках по одной лицензии и нацелена на перемещение около €10 трлн европейских сбережений из низкодоходных счетов в инвестиционные инструменты.
Денежно-кредитное управление Сингапура (MAS) планирует развивать цифровые расчеты, токенизированные депозиты, стейблкоины и оптовую CBDC после тестирования с участием нескольких банков в 2025 году. При этом регулятор указывает на риски устойчивости стейблкоинов при рыночном стрессе, особенно в крупных оптовых транзакциях. МВФ, в свою очередь, анализирует последствия токенизации для финансовой стабильности, включая риски концентрированных автоматических движений залога и операционной устойчивости.
Глава Nasdaq Адена Фридман на конференции TOKEN2049 в Сингапуре заявила, что перевод традиционных активов и денежных потоков в блокчейн-токены способен сделать обеспечение значительно более мобильным. «Если токенизировать все эти инструменты вместе с движением денег, то залог становится очень ликвидным», — отметила она. По ее оценке, потенциал высвобождения капитала достигает десятков миллиардов долларов, которые сейчас заморожены в устаревших системах расчетов.
Фридман также связала рост институционального интереса с принятием в США GENIUS Act, который создал более понятный регулируемый статус для стейблкоинов. Nasdaq уже внедряет цифровых агентов в инструменты риск-менеджмента, а венчурное подразделение биржи инвестировало в Payward, материнскую компанию Kraken, для развития токенизированных акций. Исследование CB Insights «TradFi-DeFi Market Map 2026», подготовленное совместно с Money20/20, выделяет 167 частных технологических компаний в 15 категориях — от эмиссии стейблкоинов и кастодиального хранения до разрешенных институциональных сетей, токенизированных депозитов и инфраструктуры токенизации фондов. В отчете отмечается быстрое созревание платформ stablecoin-as-a-service, которые позволяют банкам и финтех-компаниям запускать брендированные стейблкоины без создания собственного эмиссионного, резервного и комплаенс-слоя. Разрешенные блокчейн-сети расширяются от межбанковских платежей к репо, токенизированным ценным бумагам и совместимости с публичными сетями. В отчете также упоминается около $17 млрд токенизированных реальных активов на сети Corda R3, используемой HSBC, Barclays и BNY Mellon. Дополнительными сигналами стали приток институционального капитала в биржевые продукты на биткоин (BTC) и Ethereum (ETH), рост финансирования стейблкоин-проектов в 2025 году и распространение трансграничных стейблкоин-платежей из развивающихся рынков в США.
Таким образом, участники рынка и регуляторы сходятся в том, что токенизация движется от экспериментов к инфраструктуре, способной высвобождать залоговую ликвидность, поддерживать круглосуточные рынки и встраивать комплаенс. Проблемами остаются пороги ликвидности, операционная готовность и координация регулирования.
