Децентрализованная платформа Papertrade, запустившая 10 октября бессрочные контракты на HyperEVM с кредитным плечом до 1000x, столкнулась с обвинениями в возможной ценовой манипуляции. По данным DefiLlama, перед стартом на площадку было внесено около $85,3 млн, включая клиентские торговые балансы и протокольный пул ликвидности. Торги начались в 10:00 по восточному времени после планового обновления HyperEVM; приём депозитов был приостановлен за 15 минут до открытия.
11 октября трейдер Rune сослался на заявления пользователя Boblob, согласно которым два кошелька провели на Hyperliquid сделки примерно на $20 млн каждый, сдвинув котировки Ethereum на 10–20 базисных пунктов (0,1–0,2%). Одновременно, как утверждается, на Papertrade были открыты длинные позиции с суммарным номиналом в сотни миллионов долларов. По версии исследователя, трейдеры могли использовать уязвимость ценообразования Papertrade, которое опирается на среднюю точку между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи в стакане Hyperliquid.
В документации Papertrade указано, что смарт-контракты используют среднюю точку котировок Hyperliquid для входа и выхода из позиций, а сами позиции являются синтетическими: контрагентом выступает собственный пул протокола, а не ордербук Hyperliquid. Платформа допускает плечо до 1000x на поддерживаемых рынках, включая BTC и ETH, и не взимает традиционного фондирования. При этом в документах упомянуты риски манипулирования лучшей ценой покупки и продажи как нерешённая проблема. Rune отметил, что размещение ордера по новой лучшей цене без его исполнения потенциально может влиять на расчётную цену.
Papertrade использует модель, при которой прибыльные позиции закрываются за счёт пула ликвидности. Если пул не может покрыть выплату, прибыль попадает в очередь выплат и погашается по мере поступления убытков других трейдеров. Первоначальный пул не имеет капитала и пополняется за счёт реализованных убытков. На прибыльных сделках протокол удерживает часть прибыли через асимметричный дисконт, тогда как убыточные позиции дополнительным сбором не облагаются. При убыточных сделках, согласно документации, выпускается токен PAPER; эмиссия начинается с нуля, без аллокаций команде и венчурным инвесторам. На старте переводы PAPER между кошельками отключены, а стейкинг доступен только при пустой очереди выплат и достаточности пула.
Hyperliquid использует отдельные оракульные и маркировочные цены для расчёта маржи и ликвидаций, что, по доступным данным, не было скомпрометировано. Обвинения касаются исключительно собственной методики ценообразования Papertrade. Независимого подтверждения убытков, адресов или транзакций на момент появления сообщений не было, публичного ответа платформы также не последовало. Papertrade не объявляла подтверждённую сумму потерь, компенсации или сроки изменения системы расчёта цен.
Параллельно Payward, материнская компания Kraken, ранее предложила регулируемый маршрут для американских клиентов через Bitnomial и инфраструктуру HIP-3; эти рынки остаются в стадии регуляторного одобрения. Бывший юрист SEC Эшли Эберсоул указывал, что товарные бессрочные контракты, вероятно, подпадут под надзор CFTC, а связанные с ценными бумагами — под требования SEC. Ранее в июле связанный с Hyperliquid контракт SK Hynix пережил снижение на 17,9% из-за аномалии внешней цены, но это был отдельный случай, не доказывающий нынешние обвинения.
