Федеральная резервная система опубликовала протоколы сентябрьского заседания FOMC, состоявшегося 15–16 сентября. Документ подтвердил, что все 19 членов комитета единогласно поддержали повышение целевого диапазона ставки на 25 базисных пунктов — до 3,75–4,00%. Это стало первым ужесточением денежно-кредитной политики с июля 2023 года.
Большинство участников заседания сочли вероятным еще одно повышение ставки до конца 2026 года. В протоколе прямо говорится: «Большинство участников оценили, что еще одно повышение целевого диапазона ставки по федеральным фондам, вероятно, будет уместным к концу года».
При этом мнения о причинах ужесточения разделились. Часть чиновников считала более высокие ставки необходимыми для ограничения влияния энергетических и других ценовых шоков, тогда как других больше беспокоила инфляция, вызванная устойчивым спросом.
Почти все участники заседания отметили, что риски для инфляции смещены вверх. Многие указывали, что текущий уровень ставки либо вообще не ограничивает экономику, либо ограничивает лишь умеренно, а рынок труда близок к полной занятости. При этом риски на рынке труда оценивались как сбалансированные.
Отдельной темой обсуждения стал быстрый рост инвестиций в искусственный интеллект. Некоторые руководители предупредили, что масштаб вложений в ИИ-инфраструктуру продолжает превышать ожидания и может подтолкнуть совокупный спрос выше производственных возможностей экономики, усилив инфляционное давление.
В протоколе также отмечается, что финансовые условия остаются благоприятными для экономического роста, несмотря на рост долгосрочных доходностей казначейских облигаций. Чиновники обратили внимание на существенно выросшие цены акций и узкие спреды корпоративных облигаций.
Несмотря на ястребиный тон протокола, рынки заметно снизили ожидания октябрьского повышения ставки. По данным фьючерсов на федеральные фонды, вероятность роста на четверть пункта на заседании 27–28 октября составляет примерно 20% против около 70% сразу после сентябрьского решения. Доходность двухлетних облигаций снизилась за предыдущую неделю более чем на 10 базисных пунктов — до 4,76%.
Одной из причин стали комментарии вице-председателя ФРС Филипа Джефферсона и президента ФРБ Нью-Йорка Джона Уильямса, которые заявили, что у регулятора есть время оценить экономику до следующего решения. В то же время часть чиновников, не соглашавшихся с июльским решением, может вновь выступить против сохранения ставки без изменений в октябре.
Инвестиционный директор Facet Том Графф отметил, что протоколы подтверждают его мнение о необходимости повышения ставки в октябре. По его словам, документ показывает ограниченную обеспокоенность ФРС волатильностью рынка казначейских облигаций, а значит, регулятор вряд ли будет реагировать на движения на долговом рынке в ближайшей перспективе. Графф также добавил, что заседание проходило до публикации слабых сентябрьских данных по рынку труда, и к октябрьской встрече опасения за занятость могут усилиться.
