Южнокорейский фондовый индекс KOSPI во вторник, 6 октября, не удержался выше психологически важной отметки 7000 пунктов. На открытии торгов индикатор прибавлял 0,58%, однако к 11:20 по сеульскому времени опустился на 0,56%, до 6 964,85 пункта. Иностранные инвесторы продали акции на нетто-основе на 737,2 млрд вон, тогда как институциональные покупатели приобрели бумаги на 141,9 млрд вон.
Основной удар пришелся на двух крупнейших производителей памяти: акции Samsung Electronics потеряли более 1%, а SK Hynix — около 2,66–3%. Это контрастирует с внешним фоном: Nasdaq накануне закрылся в плюсе на 1,05% на рекордном уровне, Dow Jones прибавил 0,18%, а японский Nikkei 225 во вторник рос примерно на 0,4%.
Главный сдерживающий фактор — рынок облигаций. Доходность 10-летних казначейских облигаций США остается около 5,3%, вблизи максимума с 2002 года. Высокие ставки дисконтирования делают дорогие технологические бумаги менее привлекательными и усиливают давление на сектор.
По данным рынка, с 1 сентября по 2 октября иностранцы вывели из KOSPI порядка 20,3 трлн вон. На Samsung и SK Hynix пришлось около 17,2 трлн вон, то есть примерно 85% всех продаж. Это указывает на избыточную концентрацию индекса в полупроводниковом секторе, а не на общий отказ от корейских активов. При этом фундаментальная картина остается сильной: экспорт полупроводников из Южной Кореи в сентябре вырос на 262,8% год к году и достиг рекордных $60,3 млрд.
Теперь внимание смещается на предварительную отчетность Samsung за третий квартал, которая ожидается на текущей неделе. Goldman Sachs предупреждает, что четверг, 8 октября, может стать для бумаг Samsung «тройным ударом»: одновременно выйдет предварительная отчетность, пройдет ребалансировка полупроводниковых ETF, истекают опционы и завершается программа выкупа акций. Аналитик Хезер О оценивает операционную прибыль Samsung за третий квартал в 106 трлн вон, что близко к консенсусу 105,5 трлн вон, но на 5% ниже собственного прежнего прогноза Goldman в 112 трлн вон. Пересмотр связан не с чипами, а с укреплением воны: курс доллар/вона находится около 1 418 против заложенных ранее 1 460.
Goldman ожидает, что отгрузки HBM-памяти Samsung вырастут почти на 50% квартал к кварталу благодаря наращиванию выпуска HBM4. Обычная DRAM при этом выглядит слабо, поскольку мощности смещаются в сторону HBM. Дополнительное давление создает механика: семь полупроводниковых ETF с активами около $14 млрд должны пройти ребалансировку 8 октября, и из-за ограничения весов из Samsung ожидаются оттоки, тогда как SK Hynix и производители оборудования могут получить притоки. Программа выкупа Samsung объемом 15 трлн вон завершается на этой неделе, убирая важный источник ежедневной поддержки. По оценкам Goldman, за пять сессий до 8 октября иностранные инвесторы вывели из Samsung около $2,6 млрд.
Исследователь Kiwoom Securities Хан Джи-ён считает, что отчетность Samsung определит, появятся ли более четкие тренды в ценах акций и потоках инвесторов со следующей недели. В Samsung Futures Чон Хи-чхан предупреждает, что завершение крупных программ выкупа может лишить рынок спроса, который ранее поглощал давление продаж. Определенный противовес дает Micron: компания на прошлой неделе отчиталась сильно и заявила, что спрос на ИИ-память будет держать предложение ограниченным еще как минимум год.
Прямых криптовалютных тикеров в этих сообщениях нет. Однако сочетание высоких доходностей казначейских облигаций США, фиксации в технологических акциях и усиления волатильности в крупных полупроводниковых бумагах создает скорее осторожный фон для всего спектра рисковых активов, включая криптовалюты.
