Оператор платформы прогнозов KalshiEX LLC 28 сентября уведомил Комиссию по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) о прекращении Volume Incentive Program. Новые правила вступят в силу не ранее 13 октября 2026 года. Это заметно раньше первоначально заявленного срока — 1 октября 2027 года. Таким образом, выплаты участникам, привязанные к торговому объему, будут свернуты досрочно.
Программа действовала с марта 2023 года. Вознаграждения распределялись между участниками пропорционально их доле в квалифицированном торговом объеме. Заявленной целью было увеличение ликвидности и повышение эффективности ценообразования. Под программу подпадали сделки через центральную книгу заявок Kalshi, включая контракты на события с ценой от $0,03 до $0,97. При этом маркет-мейкеры, аффилированные лица Kalshi, брокеры-интродьюсеры, фьючерсные комиссионные торговцы и некоторые клиенты не могли претендовать на вознаграждения.
Криптофьючерсы под вниманием регулятора
Решение совпало с вопросами к бессрочным фьючерсам Kalshi на Ether (ETH) и биткоин (BTC). Наблюдатели обратили внимание на высокие обороты при относительно низком открытом интересе и повторяющиеся сделки примерно на $5 500. По оценке FinanceFeeds, транзакции с Ether, попадавшие в диапазон $2 от уровня $5 499, составили около 57% выборки на $13,5 млн за 17–20 сентября. Похожая концентрация была зафиксирована и в торгах бессрочными фьючерсами на биткоин.
Как сообщалось, CFTC начала изучать торги после того, как примерно за месяц были выявлены бессрочные сделки с Ether на сумму более $5 млрд с похожими параметрами. В Kalshi заявляют, что не находятся под расследованием, и отвергают обвинения в фиктивной торговле. В компании объясняют повторяющиеся сделки тем, что провайдер ликвидности выставлял заранее определенные котировки, а сотни независимых трейдеров исполняли их, когда цена двигалась в их пользу. Самостоятельная торговля, по словам компании, механически заблокирована, а скоординированная фиктивная торговля запрещена и отслеживается.
Рекордные объемы и ставка на рост
Вопросы регулятора пока не остановили рост платформы. За сентябрь по 29-е число оборот Kalshi достиг примерно $52,98 млрд, что выше августовских $38,67 млрд и является рекордным месячным показателем. Ранее в сентябре на Kalshi пришлось $9,6 млрд из $10 млрд недельного объема неспортивных рынков прогнозов. Рост поддерживался дистрибуцией через Robinhood, Coinbase, Webull и Moomoo.
Kalshi продолжает расширять продуктовую линейку: после запуска криптовалютных бессрочных фьючерсов компания подала заявки на контракты, привязанные к отдельным американским акциям и ETF. ARK Invest сообщила, что ее фонды ARKK, ARKW и ARKF получили прямую экспозицию на частную Kalshi. По оценке ARK, среднесрочный объем рынка прогнозов может составить от $1 трлн до $5 трлн в год. Кроме того, Kalshi, по данным СМИ, обсуждает привлечение около $1 млрд при оценке порядка $40 млрд после более раннего раунда Series F на $1 млрд при оценке $22 млрд.
Тест для ликвидности
Прекращение Volume Incentive Program с 13 октября убирает механизм, напрямую вознаграждавший торговую активность. В документах нет прямого указания на связь с последними вопросами к криптофьючерсам, и Kalshi не подтверждает такую связь. Однако для рынка ключевым станет вопрос, останется ли оборот столь же высоким без выплат за объем и насколько органической окажется ликвидность после отмены программы.
