Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи (FSC) может изменить подход к маркет-мейкингу на рынке цифровых активов после аномального движения стейблкоина JPYC, привязанного к японской иене. Токен начал торговаться на Upbit 17 сентября: рынок открылся на отметке 12 вон, а через час цена достигала 37,6 вон, что более чем в четыре раза превышало расчётную стоимость и было примерно на 324% выше соответствующего курса вона к иене. Причиной стала не утрата обеспечения или изменение привязки, а дефицит ликвидности в биржевом стакане заявок.
28 сентября директор по политике цифровых финансов FSC Ю Ён Джун заявил на конференции в Сеуле, что ведомство рассмотрит необходимость внедрения систем, «таких как маркет-мейкинг, для повышения эффективности и стабильности рынка цифровых активов». Он отметил, что критика потерь пользователей после постлистингового скачка усилилась, а требования к дисциплине в этой сфере расширяются.
Сейчас южнокорейский Закон о защите пользователей виртуальных активов не содержит исключений для маркет-мейкинга в нормах о запрете манипулирования рынком. Это фактически не позволяет легально предоставлять непрерывную двустороннюю ликвидность. Регулятор изучает, как встроить маркет-мейкинг в систему надзора, сохранив при этом обязанности бирж по мониторингу подозрительных сделок и передаче информации в Службу финансового надзора.
Обсуждение идёт в рамках второго этапа криптозаконодательства страны. Помимо маркет-мейкинга, FSC пересматривает лицензирование бирж, публичный контроль, раскрытие информации, выпуск токенов внутри страны и вон-стейблкоины. Конкретные сроки, пилотные программы или утверждённые исключения пока не анонсированы.
Академическая база для пересмотра запрета появилась раньше: ещё в 2024 году в Seoul Law Review исследователь KB Securities Ли Мин Джун указывал, что отказ от криптомаркет-мейкинга был связан с рисками манипуляций, но по мере зрелости рынка возможно регулируемое исключение. В работе Юн Ён Чоя из Korbit Research Center также отмечалось, что отсутствие формальных маркет-мейкеров создавало структурные проблемы ликвидности, а устойчивая «кимчи-премия» считалась свидетельством неэффективности внутреннего рынка.
