Aave активировал Equities Hub на Base, открыв кредитование USDC под залог семи токенизированных акций Coinbase. Рынок заработал 25 сентября после снятия временной паузы. В залог принимаются токены AAPLc, AMZNc, GOOGLc, METAc, MSFTc, NVDAc и TSLAc; заёмщики могут выводить только USDC. На этом фоне AAVE прибавил более 7%.
Параметры изолированного рынка. Кредитный сегмент Mag-7 имеет лимит привлечения USDC на $21 млн и лимит предложения USDC на $32 млн. По оценкам LlamaRisk, совокупный лимит залога по акциям составляет около $29 млн. Коэффициенты обеспечения варьируются от 65% до 79%: максимум у Microsoft, минимальные — у Meta и Tesla. LlamaRisk рекомендовала стартовые параметры и подчёркивает, что поставщики USDC добровольно принимают экспозицию на акции; риски не распространяются на другие рынки Aave.
Ценовой разрыв в выходные. Ценовые потоки Chainlink для токенизированных акций работают с воскресенья 20:00 до пятницы 20:00 по восточному времени. На выходных и в праздничные дни провайдеры фиксируют последнюю котировку, тогда как сам рынок Aave продолжает принимать депозиты, выдавать кредиты и проводить ликвидации. Токенизированные акции могут торговаться ончейн, но протокол увидит снижение цены залога только после возобновления подачи котировок в воскресенье вечером.
Начисляемые проценты по USDC-кредиту могут перевести позицию через порог ликвидации даже при замороженной цене. После воскресного обновления ликвидатор может получить обеспечение и нести экспозицию до полноценных торгов в понедельник. LlamaRisk закладывает в стресс-сценарии исторические внебиржевые движения акций, отклонение оракула в 0,5%, ставку до 24% годовых и завершение ликвидации в течение пяти минут после открытия фондового рынка. Максимальный бонус за ликвидацию составляет 5,5%.
Риски ликвидности. Выход из токенизированных позиций не является автоматическим. Получатель конфискованного токена B20 может оказаться с незавершённым вестингом и не сможет сразу погасить актив у эмитента. По оценке LlamaRisk на 17 сентября, глубина продаж на Base по каждому токену для ценового сдвига в 2% составляла лишь от $0,27 млн до $1,08 млн. Если ценовой разрыв после выходных превысит модельный буфер или продать залог не удастся по расчётным ценам, у изолированного хаба может возникнуть безнадёжный долг, кредиторами по которому выступают поставщики USDC. Пока это сценарий стресса, а не зафиксированный убыток.
Интеграция TradFi и DeFi. Токенизированные акции выпускает Coinbase Onchain SPV Ltd., а базовые бумаги хранятся на сегрегированных счетах Alpaca Securities. Coinbase предлагает продукты квалифицированным пользователям за пределами США через структуру в Абу-Даби. Руководитель по развитию Base Антонио Гарсия-Мартинес отметил, что такие пользователи могут занимать USDC под токенизированные акции, а другие участники — предоставлять ликвидность и получать процентный доход. Гендиректор Aave Labs Стэни Кулечов заявил, что токенизированные акции перестают быть просто торгуемым активом и становятся инструментом получения ликвидности в DeFi.
По данным Aave Labs, решение Snapshot было обязывающим, а Совет безопасности протокола напрямую разблокировал развёрнутый рынок без отдельного голосования Aave Governance V3; часть параметров risk-steward остаётся предметом AIP. Ранее Coinbase представила токенизированные акции на Base в августе, начав с четырёх активов и расширив линейку до десяти к сентябрю.
