Рост доходностей казначейских облигаций США стал главным фактором давления на мировые фондовые рынки. В четверг доходность 30-летних Treasuries поднялась до 5,44%, максимума с июля 2004 года, после того как предварительные данные S&P Global PMI показали значительно более сильную деловую активность в США, чем ожидалось. Производственный индекс составил 57,0 против прогноза 53,6, индекс услуг — 58,7 против ожидавшихся 55,8; это указывает на самые высокие темпы расширения экономики более чем за пять лет.
Доходность 10-летних бумаг достигла 5,098%, максимума с периода до финансового кризиса 2008 года, а двухлетние бумаги держались на уровне 4,852%. Вся кривая, за исключением двухлетнего отрезка, торгуется выше 5% — подобная ситуация в широком масштабе последний раз наблюдалась в 2007–2008 годах. Объявленный Минфином США выкуп 20- и 30-летних бумаг на сумму до $6 млрд не смог остановить распродажу.
Американские индексы открылись снижением: Dow Jones потерял 179,66 пункта (0,35%) до 51 331,93, S&P 500 опустился на 0,48% до 7 669,46, Nasdaq Composite — на 0,74% до 26 737,60. Индекс волатильности VIX вырос на 4,55% до 15,87. Среди отдельных бумаг Micron упала на 2,18% до $1 048,51 перед отчетностью 30 сентября, Nvidia снизилась на 1,23% до $222,74, SanDisk — на 2,30% до $1 774,73. Meta Platforms выросла на 1,34% до $754,11 на фоне второго дня конференции Meta Connect.
Сырьевые рынки двигались разнонаправленно. WTI подорожала на 2,08% до $94,08, Brent — на 2,23% до $105,38 из-за ближневосточной премии за риск. Золото снизилось на 0,16% до $4 311,47, серебро упало на 1,70%, поскольку рост доходностей увеличивает альтернативные издержки владения активами без купонного дохода.
UBS предупреждает, что рост доходностей становится все более серьезным препятствием для европейских акций. Доходность 10-летних Treasuries выросла с 3,94% в конце февраля до 5,00% на прошлой неделе, реальная доходность — с 1,68% до 2,67%. По расчетам стратегов банка, с 1 марта в недели роста доходностей лишь 42% индекса MSCI Europe по весу показывали рост, тогда как в недели снижения — 64%. Разрыв в 22 процентных пункта стал самым широким за всю историю наблюдений UBS.
UBS считает, что текущий рост доходностей отражает не инфляционные страхи, а синхронизированный цикл капитальных вложений в оборону, производство ИИ-оборудования, инфраструктуру и энергетику — первый такого рода за поколение. Банк называет это сменой режима, которая не была заложена в цены тридцать лет. Ускорение денежного обращения при стабильной денежной базе означает более быстрый рост номинального ВВП, и политика, которая выглядела нейтральной, может оказаться стимулирующей, что повышает вероятность дополнительного повышения ставок, а не их снижения.
За последние три месяца энергетика, банки, химия и базовые ресурсы выросли, тогда как строительство, телекомы, коммунальные услуги, продукты питания и напитки снизились. Европейские STOXX 50 и STOXX 600 торговались вблизи нуля: инвесторы следили за конфликтом США и Ирана и саммитом президентов Китая и США. SAP, UBS, Infineon, Mercedes-Benz и Rheinmetall снизились, H&M потеряла почти 3% после слабой квартальной отчетности; LVMH, Novartis и Siemens выросли.
Для криптовалютных активов рост доходностей безрисковых инструментов обычно создает встречный ветер, поскольку повышает стоимость капитала и снижает привлекательность высокорисковых вложений. Непосредственно в новостях конкретные цифровые активы не упоминались.
