Акции Samsung Electronics и SK Hynix в понедельник продолжили восстановление после пятничного отскока: бумаги Samsung выросли на 4,21% к 11:20 по Сеулу, SK Hynix прибавили 1%. Индекс KOSPI поднялся на 1,55% до 7000,88 пункта, впервые за восемь сессий превысив отметку 7000 пунктов в ходе торгов.
Поддержку оказал американский рынок: Philadelphia Semiconductor Index в пятницу вырос на 2,78%, а в понедельник в премаркете США дорожали Intel, Micron и AMD. Ралли усилили данные Korea Customs Service: за первые 20 дней сентября Южная Корея экспортировала полупроводников на рекордные $34,12 млрд, что на 259% больше год к году. Общий экспорт достиг рекордных $71,4 млрд, а доля чипов составила 47,8% — также исторический максимум для этого периода. Поставки в Китай выросли более чем вдвое до $16,6 млрд, в США — на 118% до $14,2 млрд.
Глава исследовательского подразделения KB Securities Ким Дон Вон заявил Maeil Business Newspaper, что по мере расширения инвестиций в ИИ спрос на память увеличивается, тогда как эластичность предложения снижается. По его оценке, дефицит на рынке памяти может усилиться в 2027 году. Аналитики отмечают, что крупные производители памяти закрывают лишь около 60% клиентского спроса, а запасы резко сократились. Выпуск HBM требует больших объемов передовой DRAM, поэтому агрессивное производство для ИИ-ускорителей способно одновременно ужесточить предложение и в серверном, и в ПК-сегментах.
Рост Samsung также связан с улучшением позиций в high-bandwidth memory. Seoul Economic Daily сообщила, что выход годных кристаллов HBM4 у Samsung повысился с менее чем 60% на старте массового производства до примерно 80%. Компания ожидает, что выручка от HBM4 в третьем квартале вырастет более чем втрое по сравнению с предыдущим кварталом, а во втором полугодии на HBM4 придется свыше 60% выручки сегмента HBM. По данным Counterpoint Research, во втором квартале Samsung заняла 33% мирового рынка HBM по выручке против 21% кварталом ранее; доля SK Hynix снизилась с 58% до 50%, разрыв между компаниями сократился с 37 до 17 процентных пунктов.
LS Securities повысила целевую цену Samsung до 450 000 вон, одновременно снизив таргет по SK Hynix. Аналитик LS Чон У Сон пояснил, что речь идет не о замедлении рынка HBM, а о нормализации конкурентной структуры среди поставщиков. Однако BNK Investment & Securities недавно понизила рекомендацию по Samsung до «держать» с целевой ценой 270 000 вон и сократила оценки прибыли SK Hynix на второе полугодие, сославшись на замедление спроса на память, ценовое давление и укрепление воны. Аналитик BNK Ли Мин Хи предупредил, что по мере достижения потолка цен на память эластичность спроса ослабевает сначала в ИТ-продуктах, а затем и в серверном сегменте.
Таким образом, рынок видит два сценария: KB Securities ожидает усиления дефицита, LS Securities — улучшения конкурентных позиций Samsung, тогда как BNK считает, что ценовой импульс близок к пределу. Тем не менее свежие данные о внешней торговле Южной Кореи указывают, что физический цикл полупроводников продолжает расширяться, несмотря на недавнюю распродажу AI-бумаг, в ходе которой падали Nvidia, SK Hynix, Intel и SoftBank. Снижение нефтяных котировок — Brent опустилась к $102 после торгов выше $109 на прошлой неделе — дополнительно ослабило давление на технологические оценки.
