Платформа Hyperliquid 18 сентября запустила ручное заимствование непосредственно на базе HyperCore. Теперь пользователи могут занимать USDC и USDT под залог HYPE и биткоина, а кредитование, управление залогом и торговля объединены в одной инфраструктуре. По данным компании, на момент запуска объем привлеченных средств составил $269 млн.
Согласно технической документации, ручные займы доступны для счетов Manual/Standard и Unified Accounts, тогда как счета Portfolio Margin используют автоматическое заимствование и не имеют отдельной функции ручного займа. Пользователи могут вносить HYPE или BTC в качестве обеспечения и занимать котируемые активы — пока USDC и USDT. На заимствованные остатки начисляются проценты, а поставщики котируемых активов получают процентный доход.
Система разделяет обеспечение и доходное предложение ликвидности. HYPE и BTC, размещенные как залог, проценты не приносят. В то же время внесение USDC или USDT может приносить доход, но не увеличивает лимит ручного заимствования. Это позволяет конвертировать существующую позицию по HYPE или BTC в кредитную мощность без продажи базового актива.
Параметры обеспечения для двух активов существенно различаются. Начальный коэффициент LTV для HYPE составляет 65%, частичная ликвидация начинается на 82,5%; для биткоина — 50% и 75% соответственно. При депозите HYPE на $10 тыс. начальная кредитная мощность достигает $6,5 тыс., а при аналогичной сумме в BTC — $5 тыс. Таким образом, HyperCore присваивает активам разные параметры риска, а не считает каждый доллар залога одинаковым.
Процентные ставки по займам не фиксированы, а зависят от утилизации доступной ликвидности USDC и USDT. Индекс процента обновляется каждый час, поэтому стоимость заимствования может меняться вслед за спросом на стейблкоины. Протокол направляет 10% процентного дохода заемщиков в резерв для покрытия возможных будущих убытков от ликвидаций, остальное получают поставщики ликвидности. Высокая номинальная ставка предложения без учета уровня утилизации может вводить в заблуждение: устойчиво высокая загрузка и краткосрочный скачок спроса — это разные режимы рынка кредитования.
Наиболее значимое изменение — появление канала обратной связи вокруг HYPE. Если цена токена резко снижается при непогашенном долге в USDC или USDT, стоимость залога падает, а обязательство — нет. Начисляемые проценты могут приближать позицию к порогу ликвидации: частичная ликвидация по HYPE запускается при LTV 82,5%. Падение HYPE способно ослабить обеспечение, вызвать ликвидации, а те, в свою очередь, могут повлиять на запасы залога и рыночную экспозицию в периоды волатильности. Поэтому значение имеет не только общий объем займов, но и структура обеспечения: рынок, где доминирует BTC, поведет себя иначе, чем рынок, где значительная доля долга обеспечена HYPE.
Запуск ручного заимствования снижает необходимость выводить капитал с Hyperliquid. Держатель HYPE, которому нужна ликвидность в стейблкоинах, может сохранить позицию, занять котируемые активы и использовать их дальше. Торговля, оценка залога, кредит и ликвидации теперь взаимодействуют внутри HyperCore. Это усиливает удержание капитала в экосистеме, но одновременно делает состояние кредитного рынка важным фактором даже для тех трейдеров, которые не воспринимают платформу прежде всего как кредитный протокол.
Стартовый показатель в $269 млн подтверждает первоначальный спрос, однако ключевыми метриками в дальнейшем станут уровни утилизации, ставки займов, соотношение HYPE/BTC в обеспечении и объем долга вблизи порогов ликвидации. Именно они покажут, превратится ли ручное заимствование в устойчивый кредитный рынок и насколько сильно кредитное плечо вокруг HYPE сможет влиять на поведение токена в периоды волатильности.
