Компания Tether, эмитент крупнейшего стейблкоина USDT, опубликовала данные очередной аттестации BDO за второй квартал 2026 года. Согласно отчёту, чистая операционная прибыль составила $1,3 млрд, а избыточные резервы достигли $5,2 млрд сверх полного обеспечения USDT. Это подтверждает статус Tether как одного из самых прибыльных игроков криптоиндустрии, чья экономика напоминает масштабный кэш-менеджмент за счёт доходов от казначейских облигаций США.
Однако на индийском рынке USDT продолжает стоить дороже номинального доллара. В нормальных условиях «индийская премия» составляет 3–5%, но после шоковых событий она может подскакивать до 8,5–10%. Например, в конце июня 2026 года, сразу после рейдов Управления правоприменения в Бангалоре, USDT продавался примерно за 102,88 рупии при банковском курсе доллара около 94,65 рупии — разрыв превысил 8,5%. Сам токен при этом полностью сохраняет привязку к доллару на мировых рынках; дорожает именно доступ к нему внутри Индии.
Причины премии носят структурный характер. Индия — преимущественно покупающий рынок: рупии сначала конвертируют в USDT, а затем уже в другие криптовалюты, поэтому спрос на стейблкоин стабильно высок. Кроме того, местные жители рассматривают USDT как цифровой аналог доллара для защиты от инфляции и девальвации рупии. При этом предложение ограничено: Индия не производит собственный USDT, а ввоз токенов затруднён из-за Закона о валютном регулировании (FEMA) и схемы либерализованных денежных переводов (LRS), которая не рассчитана на крупные объёмы криптоактивов. Арбитраж, который в других странах выравнивает цены, в Индии фактически заблокирован.
Дополнительное давление оказывают налоги: 1% TDS на криптотранзакции, 30% налог на прибыль без возможности зачёта убытков, а также риски заморозки банковских счетов и претензий киберполиции при P2P-сделках. Всё это заставляет продавцов закладывать риски в цену. Таким образом, премия — это индикатор одновременно спроса на долларовые активы, сложности ввоза капитала и издержек на комплаенс.
Отчёт Tether демонстрирует устойчивость резервов и высокую прибыльность, что укрепляет доверие к USDT как ключевому расчётному активу крипторынка. Однако региональные дисбалансы, подобные индийскому, напоминают, что доступ к «цифровому доллару» остаётся неравномерным и зависит от локального регулирования и правоприменения.
