Акции Shein Global Holdings Limited начали торги на Гонконгской фондовой бирже 1 сентября с цены размещения 48,56 гонконгского доллара, однако в первые же часы опускались примерно до 43,80 гонконгского доллара. В моменте снижение достигало 10%, а по итогам первого дня бумаги потеряли около 8%.
IPO привлекло около 13,6 млрд гонконгских долларов ($1,74 млрд), а оценка компании составила примерно $26,5 млрд. Это резкое снижение по сравнению с почти $100 млрд в 2022 году. Розничная часть заявки была переподписана в 5,63 раза, международный транш — в 2,59 раза. По гонконгским меркам такой спрос аналитики назвали скромным: недавние размещения переподписывались сотни раз.
Компания вышла на биржу с мультипликатором более 15 прогнозных прибылей, что примерно вдвое выше оценки PDD Holdings и выше индекса Hang Seng. Главный инвестиционный стратег Saxo Чару Чанана отметила, что инвесторы не считают Shein «очевидно дешевой» даже после значительной переоценки. По ее словам, рынок относится к компании как к ритейлеру с давлением на маржу и операционные показатели, а не как к быстрорастущей технологической платформе. Портфельный менеджер Allspring Global Investments Гэри Тан добавил, что котировки уже частично закладывали восстановление роста, которого Shein пока не показала.
Давление на бизнес оказывают тарифы и изменение правил беспошлинной торговли. Ранее компания активно использовала американскую норму de minimis для дешевых посылок, но США отменили льготу в прошлом году, а ЕС ввел сборы на малоценные отправления. В результате чистая прибыль Shein в прошлом году упала на 39%, в первом квартале компания получила убыток, а в июле зафиксировала квартальный убыток в $99 млн. Одновременно усилилась конкуренция со стороны Temu и AliExpress, сохраняется регуляторное давление на западных рынках.
Аналитики связывают слабый дебют и с рыночным фоном: в Гонконге и материковом Китае спрос инвесторов сконцентрирован в секторах искусственного интеллекта, робототехники и производителей чипов памяти. На этом фоне Shein конкурирует за капитал с бизнесами, обещающими более быстрый структурный рост. При этом IPO выполнило свою основную задачу: компания привлекла $1,74 млрд после неудачных попыток размещения в Нью-Йорке и Лондоне. Однако первый день торгов показал разницу между получением аллокации на IPO и готовностью инвесторов платить больше на открытом рынке.
На дебют также влияла ограниченная ликвидность бумаг: IPO составило около 6,6% увеличенного акционерного капитала, у якорных инвесторов шестимесячный локап, свободно торговалось лишь около 5% акций. Биржа одновременно запустила недельные и месячные опционы на акции Shein и допустила бумаги к коротким продажам с первого дня торгов.
