Nvidia завершила второй квартал с рекордными показателями, однако реакция рынка вновь оказалась сдержанной: акции закрылись снижением примерно на 1,6%, до $209,66, и не отреагировали ростом на превышение прогнозов. Это уже пятый квартал подряд, когда сильная отчётность не приводит к устойчивому росту бумаг. Выручка достигла $96,2 млрд, увеличившись на 18% к предыдущему кварталу и на 106% год к году, что примерно на $4 млрд выше консенсуса. Доходы подразделения Data Center составили $89,0 млрд — плюс 117% год к году, около 93% общей выручки. Скорректированная прибыль на акцию достигла $2,22 при ожиданиях $2,08, по GAAP — $2,46.
Ключевым для инвесторов стал не сам отчёт, а прогноз валовой маржи на третий квартал: компания ожидает 74,0% против 75,0% в завершившемся квартале. При квартальной выручке в $108 млрд один процентный пункт маржи означает более $1 млрд валовой прибыли, поэтому рынок воспринял снижение как первый заметный признак давления издержек. Ранее Nvidia сообщала клиентам о повышении цен на ИИ-серверы более чем на 15% из-за удорожания памяти. В качестве возможных причин называются рост стоимости HBM, ранний запуск платформы Vera Rubin и изменение структуры продуктов.
При этом ориентир по выручке на третий квартал впервые превысил $100 млрд и составил $108,0 млрд с диапазоном ±2%, что выше ожиданий аналитиков около $105 млрд. Платформа Vera Rubin запущена в полное производство, стойки работают у CoreWeave, Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle Cloud и Nebius. Глава компании Дженсен Хуанг заявил: «Теперь вычисления — это выручка», охарактеризовав развёртывание инфраструктуры как идущее на полном ходу. В то же время спрос остаётся концентрированным: крупнейшими покупателями выступают гиперскейлеры, а в прогнозе по-прежнему не учитывается выручка от дата-центровых вычислений в Китае.
Отдельное внимание привлекло объявление о партнёрствах с Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs и KKR для мобилизации более $500 млрд стороннего капитала в ИИ-инфраструктуру. Свободный денежный поток снизился до $21,3 млрд с $48,6 млрд кварталом ранее на фоне роста дебиторской задолженности и запасов; компания привлекла около $24,9 млрд нового долга и вернула акционерам примерно $26,0 млрд. Это делает балансовые показатели не менее важными, чем отчёт о прибылях и убытках.
Для рынка криптовалют ситуация значима через аппетит к риску: на неделе биткоин поднимался до трёхмесячного максимума выше $80 000. Если ИИ-сектор продолжит поддерживать риск-аппетит, это может позитивно сказаться на высокорисковых активах, однако снижение маржи и осторожная реакция акций сдерживают однозначный оптимизм. Среди бенефициаров ИИ-инфраструктуры аналитики выделяют Micron, Marvell, Vertiv и Bloom Energy, а также операторов дата-центров Equinix, Digital Realty и CoreWeave; Международное энергетическое агентство ожидает почти удвоения потребления электроэнергии дата-центрами к 2030 году — с 485 ТВт·ч до 950 ТВт·ч.
