Бумаги Samsung Electronics завершили торги понедельника падением на 8,7% после того, как объявленная 21 августа программа возврата средств акционерам не оправдала завышенных ожиданий рынка. Котировки опустились примерно до 257 000 вон, растеряв рост, последовавший за публикацией плана.
Компания пообещала направить акционерам от 90 трлн до 110 трлн вон (около $65–79 млрд) по итогам 2026 года. Это примерно в пять раз больше предыдущего рекорда в 20,3 трлн вон, установленного в 2020 году. В пакет входят около 30 трлн вон в виде денежных дивидендов в третьем квартале и сохранение обязательства возвращать 50% свободного денежного потока. Совет директоров также одобрил выкуп акций на 15 трлн вон для программы вознаграждения сотрудников. Оставшиеся выплаты — дивиденды, обратный выкуп или погашение казначейских акций — будут определены только в январе 2027 года после финализации годовой отчётности.
Именно эта неопределённость стала главным раздражителем. Инвесторы ждали более чётких обязательств по выкупу и погашению бумаг, которые напрямую поддерживают прибыль на акцию и котировки. Morgan Stanley в своей записке назвал программу «крупным возвратом капитала, но немного ниже ожиданий». Аналитик Eugene Securities Сон Ин Чжун отметил, что, в отличие от SK Hynix, Samsung не упомянула возможность повышения действующей дивидендной политики и не анонсировала план погашения казначейских акций, что разочаровало рынок.
Контраст с SK Hynix усилил давление. Конкурент объявил о выкупе и погашении казначейских акций на 40 трлн вон и намерении направлять более 50% свободного денежного потока за 2025–2027 годы на выплаты акционерам. Акции SK Hynix снизились на 2,5–2,7%, тогда как падение Samsung утянуло индекс KOSPI вниз почти на 3%.
Структурным ограничением для агрессивного байбэка остаётся перекрёстное владение: Samsung Life и Samsung Fire & Marine Insurance владеют крупными пакетами Samsung Electronics. Крупный выкуп может увеличить их доли сверх регуляторных лимитов, вынуждая продавать бумаги. В результате аналитики ожидают, что из оставшихся 60–80 трлн вон основная часть уйдёт на дивиденды, а на выкуп и погашение может быть направлено лишь 10–20 трлн вон. Акции Samsung Life в понедельник упали на 9,9%, Samsung Fire — на 8%.
Распродажа произошла на фоне мощного ралли в полупроводниковом секторе, вызванного спросом на память для ИИ. После такого роста инвесторы уже не просто ждут возврата капитала, а требуют более агрессивных решений по байбэку и погашению акций.
