Доходности долгосрочных казначейских облигаций США продолжили рост. По данным на 21 августа, доходность 30-летних бумаг поднялась до 5,25%, отскочив от минимума недели 5,17% и оставаясь вблизи годового максимума 5,337% — самого высокого уровня с 2007 года. Доходность 10-летних бумаг держится около 4,7%.
Рост доходностей отражает сразу несколько факторов. Государственный долг США превысил $40 трлн, из которых около $32,3 трлн находится у публичных держателей. Дефицит бюджета в текущем году оценивается в $1,9 трлн, или 5,8% ВВП, при расходах $7,4 трлн и доходах $5,6 трлн. Обслуживание долга уже превышает $1,4 трлн в год. Инфляционные риски усиливаются из-за нефти выше $90 за баррель, иностранный спрос на американский госдолг ослабевает, а рекордные корпоративные займы, включая финансирование ИИ-инфраструктуры, конкурируют за капитал инвесторов.
Попытка министра финансов Скотта Бессента сбить доходности через выкуп старых менее ликвидных бумаг дала лишь краткосрочный эффект. После объявления выкупа доходность 30-летних облигаций снизилась с 5,337% до 5,177%, но затем возобновила рост. Аналитики отмечают, что подобные интервенции, как и недавняя поддержка японской иены, обычно имеют ограниченное влияние. Связь с Японией не случайна: Токио является крупнейшим держателем американского госдолга, и Вашингтон опасался, что Япония начнет продавать казначейские бумаги для защиты своей валюты.
Дополнительное давление на бюджет оказывают налоговые стимулы и крупные оборонные проекты. В частности, программа строительства нового класса линкоров оценивается в $275 млрд, а стоимость одного корабля превышает $18 млрд. Налоговые поступления корпораций снижаются, в том числе из-за расширенных инвестиционных вычетов, предусмотренных Актом о примирении.
Для фондового рынка и криптовалют рост доходностей является негативным сигналом. Повышение безрисковой ставки делает облигации более привлекательными относительно акций и других рискованных активов, а также увеличивает ставку дисконтирования будущих доходов, что особенно бьет по высокотехнологичным и быстрорастущим активам. Средняя ставка 30-летней ипотеки в США остается около 6,7%, а стоимость корпоративных займов растет, что может замедлить инвестиции и прибыль компаний.
