19 августа Министерство финансов США неожиданно объявило об удвоении операций по выкупу 10–30-летних гособлигаций для поддержки ликвидности. Это решение Скотта Бессента вышло за рамки квартального графика и совпало с моментом, когда совокупный государственный долг США впервые превысил $40 трлн. Доходность 30-летних бумаг после недавнего пика на уровне 5,34% — максимум с 2007 года — опустилась до 5,18%, а 10-летних — примерно с 4,68% до 4,63%.
Реакция крипторынка оказалась бурной. Биткоин в течение нескольких часов подскочил примерно на 25% до двухмесячного максимума выше $77 000. По оценкам, падение доходностей Treasuries спровоцировало короткое сжатие в криптодеривативах примерно на $3,5 млрд — это седьмое по величине событие ликвидаций в истории рынка. За 24 часа капитализация крипторынка выросла на $280 млрд, но ралли оказалось неустойчивым.
Формально программа buyback удваивает объем выкупа до минимум $4 млрд на операцию, начиная с 9 сентября и до 4 ноября, что добавит как минимум $14 млрд ликвидной поддержки в текущем квартале и доведет максимальный объем выкупа до $83 млрд. Для сравнения: рынок Treasuries оценивается в $32,2 трлн, а выпущенные 20- и 30-летние бумаги — в $5,5 трлн. Глава глобальной торговли свопами в Citi Дэн Готтландер отметил, что эффект для длинного конца кривой будет значительным, но это не меняет дефицит: придется выпускать новые краткосрочные векселя. Таким образом, операция не является количественным смягчением, поскольку один долг заменяется другим без расширения денежной массы.
Уже 20 августа Бессент допустил дальнейшее увеличение выкупа: «Мы собираемся увеличить размер buyback, это может быть больше $4 млрд на выпуск». Он заявил, что доходности не отражают фундаментальную силу экономики, а скачок отчасти связан с конфликтом с Ираном. Однако рынок облигаций не до конца поверил: доходность 30-летних бумаг вновь выросла до 5,24%, отыграв половину снижения, а доллар вернул большую часть потерь. Биткоин потерял уровень $70 000 и опустился в район высоких $60 000 после того, как протоколы ФРС вернули в повестку риск повышения ставки. Главный экономист Jefferies Томас Саймонс назвал неожиданный buyback «выстрелом навскидку», а аналитики Evercore ISI отметили тактический успех Бессента против коротких позиций в тонком августовском рынке, но усомнились в устойчивости эффекта.
На фондовом рынке наиболее чувствительными к длинным ставкам оставались акции Toll Brothers, Williams-Sonoma и Alaska Air, однако именно криптовалютный сегмент показал, насколько быстро он способен переоценивать макроэкономические сюрпризы.
