Инициатива Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) может заметно изменить условия для токенизированного финансирования. Как отмечает инвестиционная компания Grayscale, предложенные правила «Reg Crypto» способны поддержать активность в сетях Ethereum (ETH), Solana (SOL) и BNB Chain (BNB).
Суть предложения SEC. Формальный документ, представленный 18 августа 2026 года, предусматривает освобождение криптоинвестиционных контрактов от регистрационных требований по законам о ценных бумагах. Это позволило бы проектам привлекать токенизированное финансирование напрямую в США, что в последние годы было существенно ограничено.
С 2019 года регулятор занимал позицию, согласно которой многие криптотокены являются ценными бумагами. Это замедлило запуск токенов в США и вынудило многие проекты работать за рубежом либо ограничивать участие американских инвесторов. Grayscale напоминает о буме ICO и IDO 2017–2018 годов, когда продажи токенов ускоряли развитие блокчейн-экосистем. По мнению компании, при утверждении новых правил возможен похожий этап.
Два пути для эмитентов. Reg Crypto предусматривает два возможных механизма: один — для небольших ранних раундов финансирования, другой — более широкое освобождение, позволяющее квалифицированным эмитентам привлекать до $75 млн за 12 месяцев. При этом речь идёт о вновь выпускаемых токенах для финансирования, а не о токенизированных акциях уже существующих компаний.
Документ опирается на мартовскую интерпретацию SEC 2026 года о применении федерального законодательства о ценных бумагах к криптоактивам. Итоговые требования ещё могут измениться в процессе публичного обсуждения.
Влияние на сети. Grayscale полагает, что рост числа токенных размещений увеличит число пользователей, транзакций, ликвидность и использование приложений на публичных блокчейнах. Ethereum, где уже проходит большинство запусков токенов, может получить дополнительный объём транзакций и рост активности разработчиков. Solana и BNB Chain, известные низкими комиссиями и высокой пропускной способностью, также могут привлечь новые проекты и пользователей.
Руководитель исследовательского направления Grayscale Зак Пандл отметил, что Reg Crypto даёт подходящим эмитентам более понятный выход на рынок и снижает преимущество структурирования токенных предложений за рубежом.
Что дальше. Проект SEC находится на стадии общественного обсуждения, и до принятия окончательных правил могут пройти месяцы. Отраслевые наблюдатели отмечают, что эффект будет зависеть от деталей, в том числе от определения «криптоинвестиционных контрактов» и конкретных исключений. Тем не менее Grayscale считает инициативу потенциально переломным шагом для рынка криптоактивов в США.
