Комиссия по ценным бумагам и биржам США продвигает два направления, важных для цифровых активов: новый специализированный режим для криптоэмитентов и расширение возможностей краудфандинга.
20 августа 2026 года SEC опубликовала проект Regulation Crypto Assets под номером S7-2026-27. Документ предлагает два исключения из регистрационных требований Раздела 5 для отдельных инвестиционных контрактов, связанных с криптоактивами. Стартовый маршрут позволяет привлечь до $5 млн за четыре года на основе принципов раскрытия информации. Основной режим фондирования допускает привлечение до $75 млн в течение любого 12-месячного периода. Эмитенты, использующие крупное исключение, должны предоставлять финансовую отчетность, включая аудит при определенных порогах, и соблюдать постоянные требования к раскрытию. В обоих случаях сохраняются антифродовые и антиманипуляционные нормы.
Ключевым элементом стал условный safe harbor. Криптоактив может быть признан не являющимся предметом инвестиционного контракта, если эмитент сертифицирует, что прекратил или завершил все существенные управленческие усилия, обещанные в рамках контракта, и выполняет остальные условия. Председатель SEC Пол Аткинс пояснил, что правила рассчитаны на криптоактивы, не являющиеся ценными бумагами, но связанные с инвестиционным контрактом. По его словам, прежний подход агентства мешал привлечению капитала и инновациям, выталкивал инвестиции за рубеж и ограничивал защиту американских инвесторов. Аткинс также отметил, что многолетняя работа комиссара Хестер Пирс по safe harbor во многом легла в основу нового регулирования.
Аткинс подчеркнул, что законодательство остается незаменимым для долгосрочной устойчивости: SEC продолжит поддерживать принятие CLARITY Act. Замечания по проекту принимаются в течение 60 дней после публикации в Федеральном реестре.
Параллельно в отчете 45-го ежегодного форума SEC по малому бизнесу, прошедшего в марте 2026 года, среди приоритетных рекомендаций — модернизация регулирования криптоактивов, являющихся ценными бумагами, включая вторичную торговлю, расширение определения аккредитованного инвестора и повышение лимита Reg CF с $5 млн до $20 млн. Шервуд Нейсс, основатель Crowdfund Capital Advisors, заявил, что потолок $5 млн является главным ограничением для community capital. По его оценке, Reg CF-компании с 2016 года сгенерировали около $42,5 млрд экономической активности. Он считает, что SEC может поднять лимит без Конгресса, используя полномочия по Section 3(b)(2), и что соответствующее правило может войти в октябрьское регулирование exempt offering pathways.
Дипак Капур из eXchange1 считает, что новый режим на $75 млн с реальной финансовой отчетностью может привести к волне качественно раскрытых легитимных проектов в ближайший год, а выиграют платформы, которые заранее усилят due diligence.
