Рынок бессрочных фьючерсов на реальные активы (RWA-перпы) переживает взрывной рост. В мае 2026 года объём торгов достиг $347 млрд, увеличившись в 1 472 раза по сравнению с $230 млн в начале 2025 года. Во II квартале квартальный показатель составил $202,67 млрд против $12,37 млрд в IV квартале 2025 года, то есть вырос примерно в 16 раз. Совокупный оборот за январь—май достиг $1,32 трлн, что в 13 раз превышает весь объём за 2025 год. Дневной открытый интерес на децентрализованных площадках достиг пика в $4,5 млрд в июле 2026 года.
Главным бенефициаром стал Hyperliquid (HYPE). Доля RWA-перпов в объёме платформы выросла с примерно 2% в начале 2026 года до примерно половины к началу августа. За неделю с 13 по 19 июля 2026 года токенизированные акции и сырьевые товары сгенерировали $25 млрд, или 52% недельного объёма Hyperliquid, впервые опередив криптовалютные бессрочные контракты. Доля RWA-перпов в общем ончейн-объёме бессрочных контрактов поднялась с 1,3% в начале 2026 года до 31% в июле.
Протокол Variational привлёк около $50 млн в раунде Series A под руководством Dragonfly Capital. В раунде участвовали Bain Capital Crypto и Coinbase Ventures. Управляющий партнёр Dragonfly Хасиб Куреши заявил, что конкуренты «вливают огромные средства в стимулы, но сталкиваются с тонкими стаканами и проскальзыванием цен», тогда как модель Variational «направляет ликвидность традиционных рынков напрямую в ончейн». Сооснователь Лукас Шуэрманн подчеркнул, что раунд обеспечивает капитал для запуска более 100 ончейн-бессрочных контрактов с глубиной уровня TradFi.
Variational работает по модели Request-for-Quote, а не классического стакана. Пользователи отправляют заявки, профессиональные дилерские столы котируют сделки по CME и NYSE, затем хеджируют позиции на тех же площадках. Маржа удерживается в смарт-контрактах, расчёты проходят в стейблкоинах. С января 2025 года протокол обработал более $200 млрд совокупного объёма и зарегистрировал более 50 тыс. аккаунтов. Открытый интерес превышал $750 млн, вознаграждения трейдерам — $7 млн. На первом этапе доступны бессрочные контракты на золото, серебро, медь и нефть WTI. Второй этап, запланированный на лето 2026 года, должен подключить ликвидность традиционных финансовых институтов и добавить более 100 новых рынков, но на август 2026 года его запуск не объявлен. В команду из 24 человек входят выходцы из Google и Jane Street.
Рынок токенизированных активов также растёт: в мае 2026 года капитализация достигла $28,9 млрд, десятый месяц подряд обновляя максимум. На токенизированные казначейские обязательства пришлось $16,2 млрд, а фонд BlackRock BUIDL с $2,98 млрд обошёл Circle USYC. Однако месячный объём RWA-перпов в $347 млрд в 12 раз превышает всю капитализацию токенизированных активов, отражая классическое свойство деривативов — оборот производных инструментов обычно многократно превышает базовый спотовый рынок.
Бессрочные контракты дают круглосуточный доступ. Во время иранского конфликта нефтяные перпы на Hyperliquid отреагировали на события до возобновления торгов на CME. Пример Cerebras: перед листингом на Nasdaq в мае 2026 года пре-IPO-перп на Hyperliquid оценивал бумаги в $354 при фактической цене открытия $350, с отклонением менее 1%. Тем не менее существуют концентрационные риски: Pyth Network (PYTH) обработал $110 млрд мирового объёма RWA-перпов в мае 2026 года, то есть 52% рынка, а на Hyperliquid более 90% открытого интереса по HIP-3 приходится на Trade.xyz. Выручка Hyperliquid снизилась с пика около $357 млн в III квартале 2025 года до $202 млн во II квартале 2026 года из-за программы распределения комиссий HIP-3. Несмотря на это, быстрый рост RWA-перпов и привлечение институционального капитала выглядят как позитивный сигнал для интеграции традиционных финансов с ончейн-инфраструктурой.
