Крупнейшие публичные держатели биткоина — Strategy и Metaplanet — формально перешли от спекуляций на цене к модели, в которой ключевым показателем эффективности стал BTC Yield. Этот показатель измеряет процентное изменение соотношения запасов биткоина к количеству акций в обращении с учётом разводнения.
В то же время инвестор и соучредитель Ego Death Capital Джефф Бут заявил, что долгосрочное выживание Strategy зависит от того, станет ли биткоин полноценной валютой, а не просто активом на балансе. В интервью The Wolf of All Streets он подчеркнул: «Чтобы Strategy преуспела в долгосрочной перспективе, должны одновременно сработать два фактора. Биткоину необходимо стать валютой». По мнению Бута, если BTC останется лишь финансовым инструментом, компания может столкнуться с вмешательством регуляторов. Если же биткоин действительно обретёт статус валюты, Strategy «станет одной из самых дорогих компаний в мире, поскольку зашла на рынок рано».
По состоянию на 16 августа 2026 года Strategy владеет 840 447 BTC. Средняя цена приобретения составляет 75 385 долларов за биткоин при совокупных затратах около 63,36 млрд долларов. При рыночной цене около 63 500 долларов в середине августа нереализованный убыток компании превышает 10 млрд долларов. Генеральный директор Фонг Ле сообщил 12 августа, что компания планирует возобновить покупки биткоина до конца года, назвав недавние продажи паузой, а не сменой направления. В 2026 году Strategy приобрела около 175 000 BTC и продала примерно 7 000 BTC.
Metaplanet в настоящее время удерживает 43 000 BTC (около 2,6 млрд долларов), а её показатель BTC Yield с начала года достиг 9,6%, что существенно превышает аналогичный показатель Strategy (4,5%). Во втором квартале 2026 года японская компания приобрела 2 823 BTC за 35,886 млрд иен, профинансировав покупки через долговые инструменты без разводнения акционеров. Metaplanet ставит цель накопить 100 000 BTC к концу 2026 года и 210 000 BTC к концу 2027 года.
Однако модель, основанная на премии к стоимости чистых активов (NAV), сталкивается с серьёзными рисками. В июне 2026 года модифицированный NAV-мультипликатор Strategy (mNAV) опустился ниже 1,0x, что означало отсутствие премии к базовым биткоин-активам. Кроме того, в августе 2026 года MSCI инициировала консультацию, которая может привести к исключению «неоперационных компаний» из глобальных индексов. По предварительным оценкам, под критерии попадают Strategy, Metaplanet и урановый холдинг Yellow Cake. Исключение из индексов спровоцирует принудительные продажи со стороны пассивных фондов, что может дополнительно сжать премию и перекрыть доступ к рынкам капитала, необходимый для реализации модели BTC Yield.
