Hyperliquid Policy Center (HPC) и Douro Labs, ключевой контрибьютор Pyth Network, направили в Комиссию по ценным бумагам и биржам США совместное письмо с призывом отменить правило 611 Положения NMS — так называемое правило trade-through. По мнению авторов, норма, создававшаяся для централизованных биржевых торгов, плохо совместима с децентрализованными площадками, автоматизированными маркет-мейкерами и ончейн-книгами заявок.
Правило 611 обязывает брокеров направлять ордера на площадку с лучшей доступной ценой, опираясь на консолидированную National Best Bid and Offer (NBBO). HPC и Douro Labs указывают, что в круглосуточной ончейн-среде единой NBBO не существует, а лучшая цена постоянно меняется между пулами и блокчейнами. Это создаёт неопределённость для брокеров и маркет-мейкеров при выполнении обязательств best execution.
В письме предлагается при отмене правила разрешить использование прозрачных и устойчивых к манипуляциям независимых ориентиров цен там, где NBBO неприменим, включая ончейн-ценовые потоки Pyth Network. При этом авторы подчёркивают, что токенизированные акции США должны оставаться под действующими требованиями Regulation NMS и best execution. Такой подход затрагивает непосредственно Hyperliquid (HYPE) и Pyth Network (PYTH): первый развивает ончейн-торговлю, второй обеспечивает ценовую инфраструктуру для DeFi.
Письмо появилось на фоне роста рынка токенизации, который, по оценкам, уже превысил $20 млрд ончейн-активов. Теперь SEC предстоит определить, что считать надёжным ориентиром цены, как трактовать «устойчивость к манипуляциям» и кто несёт ответственность при расхождении исполнения с последующим референсным фидом. Если регулятор использует период комментариев для модернизации правил, это может снизить барьер для институционального допуска к децентрализованным площадкам.
