Американский фондовый индекс S&P 500 продолжает торговаться вблизи исторических максимумов. В понедельник он закрылся на отметке 7 745,06 пункта, потеряв 0,52% за сессию и оставаясь примерно на 0,7% ниже рекордного закрытия от 13 августа — 7 798,99 пункта. С начала года индекс прибавил более 10%, что заметно лучше многих глобальных площадок.
Поддержку рынку оказывают сильные корпоративные результаты, устойчивый потребительский спрос и оптимизм вокруг искусственного интеллекта. По данным FactSet, около 78% компаний из S&P 500 в последнем сезоне отчётности превысили ожидания аналитиков. Кроме того, инвесторы рассчитывают на смягчение денежно-кредитной политики: CME FedWatch оценивает вероятность снижения ставки ФРС к сентябрю примерно в 60%. Однако оценки становятся всё более напряжёнными — индекс торгуется на уровне около 21 форвардной прибыли против среднего пятилетнего значения 19, а на десять крупнейших бумаг приходится более 35% капитализации индекса.
Тем временем на долговом рынке появился тревожный сигнал. Доходность 30-летних казначейских облигаций США поднялась до 5,3103% — максимума с 2007 года, а на утренних торгах во вторник достигла примерно 5,3146%. Доходность 10-летних бумаг находилась около 4,73%. Это увеличивает стоимость заимствований по всей экономике и повышает ставку дисконтирования для будущих корпоративных прибылей, что особенно болезненно для дорогих акций роста.
Пока сильная прибыль позволяет рынку игнорировать удорожание долгосрочных денег. Главный стратег SimCorp Мелисса Браун в комментарии MarketWatch отметила, что «прибыль, судя по всему, остаётся устойчивой, несмотря на более высокие ставки», но предупредила, что ситуация может измениться, когда компаниям потребуется рефинансирование.
Дополнительное давление создаёт бум ИИ-расходов. Alphabet, Amazon и Meta с начала 2026 года выпустили облигации почти на $220 млрд, что более чем вдвое превышает их суммарный объём размещений за весь 2025 год, по данным LSEG. Это необычная обратная связь: инвестиции в ИИ поддерживают ожидания роста и оценки акций, но требуют огромного капитала. Стратег BlackRock Investment Institute Вивек Пол охарактеризовал происходящее как «беспрецедентную в последнее время конкуренцию за капитал». Основатель Satori Insights Мэтт Кинг ожидает, что реальная доходность продолжит расти до тех пор, пока более высокие издержки заимствований не начнут ограничивать кредитование и принятие риска.
Нефть также добавляет неопределённости: Brent поднялась выше $91 за баррель во вторник на фоне ослабления надежд на американо-иранское урегулирование, что оживляет инфляционные опасения. По мнению стратега LPL Financial Джеффа Бухбиндера, рынки способны выдерживать рост доходностей, когда тот отражает усиление экономического роста. Нынешняя комбинация менее комфортна: долгосрочная доходность растёт одновременно с крупными потребностями бюджета в финансировании, рекордными займами на ИИ и нефтяным давлением, тогда как свежие макроэкономические данные из США несколько смягчились.
Для криптовалютного рынка эти сигналы скорее негативны: рост доходностей гособлигаций и конкуренция за капитал сужают ликвидность, доступную для высокорисковых активов, а сохранение инфляционного давления может отсрочить смягчение политики ФРС.
