Согласно квартальной отчётности 21Shares, биржевой фонд Ethereum TETH за первые шесть месяцев 2026 года оформил погашения на $48,4 млн против $42,2 млн поступлений за новые паи, чистый отток составил $6,25 млн. Для денежных погашений фонд продал 21 125 ETH и зафиксировал реализованный убыток $12,8 млн. Чистые активы фонда за полугодие сократились с $31,3 млн до $12,9 млн, число паёв снизилось с 2,11 млн до 1,64 млн, а стоимость чистых активов на пай упала с $14,83 до $7,88.
На конец июня 86,42% ETH-активов TETH находились в стейкинге. При остатке 8 185,4684 ETH это примерно 7 074 ETH в стейкинге и 1 112 ETH без блокировки. При этом средняя дневная доля стейкинга во втором квартале составляла 31,64%, а за полугодие — лишь 27,32%. Такая концентрация создаёт риск исполнения будущих погашений: разблокировка ETH занимает переменное время, а заявки могут подавать только авторизованные участники корзинами по 10 000 паёв. Более широкий фон также остаётся волатильным: спотовые Ethereum-ETF ранее фиксировали четыре недели оттока подряд более чем на $870 млн, а однодневный приток $19,3 млн лишь ненадолго прервал 17-дневную серию вывода средств.
Параллельно Grayscale в документах SEC от 17 июля заявила, что её стейкинг-ETF на Ethereum и Solana будут конвертировать вознаграждения за стейкинг в денежные выплаты с распределением не реже раза в квартал; изменения ожидались около 7 августа. Теперь обе сети обсуждают сокращение самих вознаграждений на уровне протокола.
Предложение Solana SIMD-0550 удваивает годовую скорость дезинфляции с 15% до 30%, что позволяет достичь терминальной инфляции 1,5% примерно за 2,8 года вместо 5,7 года. При допущении 68% предложения в стейкинге модельная номинальная доходность снижается с текущих 5,84% до 4,34% в первый год, 3,00% во второй и 2,25% в третий. За шесть лет в оборот поступит на 18,9 млн SOL меньше — около $1,47 млрд при цене $77,97, что близко к оценке авторов в $1,51 млрд. Простой доход стейкера за три года по действующему графику составил бы около 13,15%, по предложенному — 9,89%; для компенсации SOL нужен дополнительный рост цены примерно на 3%. По модели предложения, в первый год в убыточную зону перейдут 2 валидатора, во второй — 13, в третий — 30 из 738.
В Ethereum в начале августа появился черновик EIP-8363: он предусматривает сжигание растущей доли вознаграждений валидаторов по мере увеличения доли застейканного ETH, а при стейкинге примерно половины предложения сжигание консенсус-вознаграждений достигнет 100%. Один из авторов предупредил, что без реформы к январю 2028 года в стейкинге может оказаться более 70 млн ETH, или свыше 55% предложения. Цель — перестать платить всё больше за безопасность сети, когда достаточный объём ETH уже заблокирован.
Влияние на инвесторов неоднозначно. Держатели ETH и SOL без стейкинга выигрывают от меньшего размывания, а децентрализованные кредитные протоколы могут получить приток капитала, поскольку снижается барьер доходности для более рискованных стратегий. Однако пассивные стейкеры и держатели ETF получат сокращение денежных распределений, а мелкие валидаторы окажутся под маржинальным давлением. Бычий сценарий строится на усилении дефицитного нарратива ETH и SOL; медвежий исходит из того, что сокращение дохода будет воспринято как снижение выплат, особенно на фоне конкурентной доходности денежных инструментов и краткосрочных казначейских облигаций США. Управляющие активами и стейкинг-протоколы могут сопротивляться изменениям, поэтому предложения могут быть смягчены, отложены или отклонены.
