Банк Японии опубликовал июльские данные, которые указывают на сохранение стабильной денежной ликвидности в одной из крупнейших экономик мира. Денежный агрегат M2 вырос на 2,2% в годовом выражении — столько же, сколько и в июне. Одновременно индекс цен производителей (PPI) увеличился на 7,2% год к году, что оказалось ниже консенсус-прогноза экономистов в 7,4%.
Денежная масса M2: без резких изменений. Показатель M2+CD, включающий наличные деньги в обращении, депозиты до востребования и депозитные сертификаты, остается ключевым индикатором доступности денег в экономике. Стабильные 2,2% означают, что текущая монетарная политика Банка Японии не вызвала ни заметного ускорения, ни сжатия ликвидности. Регулятор продолжает удерживать краткосрочную процентную ставку на уровне минус 0,1% и таргетировать доходность 10-летних гособлигаций около нуля. При этом рынки сохраняют внимание к возможной корректировке политики до конца года.
Макроэкономический фон остается смешанным. ВВП Японии во втором квартале вырос на 1,2% в годовом исчислении благодаря экспорту и капитальным расходам, однако потребительский спрос остается слабым. Базовая инфляция держится около целевых 2%, но рост заработных плат отстает, что ставит под вопрос устойчивость ценового давления. Иена продолжает торговаться вблизи многолетних минимумов к доллару, поэтому любое изменение курса Банка Японии может повлиять на импортные цены и корпоративные прибыли.
Оптовые цены: охлаждение продолжается. Рост PPI на 7,2% в июле после 7,4% в июне указывает на постепенное ослабление ценового давления на уровне производителей. В помесячном выражении индекс прибавил лишь 0,2% против 0,8% месяцем ранее. Это говорит о том, что прежние всплески стоимости сырья и энергии начинают выдыхаться, давая бизнесу некоторую передышку после длительного сжатия маржи.
Более низкий, чем ожидалось, PPI снижает вероятность того, что Банку Японии придется ускорить сворачивание сверхмягкой политики или корректировать контроль кривой доходности. Это важно для глобальных рынков, поскольку японская монетарная политика влияет на мировые облигации и сделки carry trade. В то же время потребителям рассчитывать на быстрое облегчение не стоит: продовольствие и энергоносители остаются дорогими, а компании, особенно малые и средние, все еще ограничены в переносе издержек на конечные цены.
Таким образом, июльские данные по M2 и PPI формируют картину стабильной, но не перегретой денежной среды. Для Банка Японии ключевым остается вопрос о том, перерастет ли инфляция из временного фактора издержек в устойчивый процесс, подкрепленный ростом зарплат. Прямо затронутых криптовалютных тикеров в этих макроэкономических данных нет, а для крипторынка публикация носит скорее нейтральный характер: значимых сигналов для изменения глобального аппетита к риску в этих данных нет, однако они подтверждают сохранение мягких денежно-кредитных условий в Японии.
