Бумаги швейцарского производителя спортивной одежды On Holding пережили резкие колебания после публикации квартальной отчётности. Во вторник акции компании упали на 19%, полностью нивелировав рост на 3% днём ранее, когда рынок позитивно воспринял предварительные итоги. Причиной распродажи стало то, что чистые продажи во втором квартале достигли 850,3 млн швейцарских франков ($1,05 млрд), недотянув до консенсус-прогноза аналитиков в 878,16 млн франков. С начала года капитализация бренда, поддерживаемого Роджером Федерером, сократилась примерно на треть.
Тем не менее операционные показатели On демонстрируют двузначный рост. Выручка увеличилась на 13,5% в годовом выражении, а в постоянной валюте рост составил 21,6%. Прямые продажи потребителям подскочили на 26% до 388,4 млн франков, оптовый канал прибавил 4,8%. Наибольший вклад внёс Азиатско-Тихоокеанский регион, где продажи взлетели на 43,1% до 170,5 млн франков (на постоянной валюте +54,7%). В регионе EMEA рост составил 15,4%, в Америках — лишь 4,5%. Категория одежды показала рост на 47,7%, аксессуары — на 88,3%, тогда как обувной сегмент, всё ещё основной, прибавил 10,9%.
Валовая маржа расширилась до рекордных 65,4% против 61,5% годом ранее, а чистая прибыль составила 105 млн франков по сравнению с убытком 40,9 млн франков. Скорректированная EBITDA выросла на 23,5% до 168,1 млн франков при рентабельности 19,8%. За первое полугодие чистые продажи достигли 1,68 млрд франков (+14%), чистая прибыль — 208,3 млн франков. Денежные средства на конец июня составили 1,21 млрд франков.
Несмотря на сильные финансовые метрики, инвесторов разочаровал прогноз. Менеджмент повысил ориентир по валовой марже до «не менее 65%», но ожидания по росту выручки в постоянной валюте были понижены до «нижней границы 20-процентного диапазона» с прежних «как минимум 23%». Годовой прогноз чистых продаж в 3,47–3,56 млрд франков оказался ниже консенсуса (3,56 млрд). Аналитики Citi и Jefferies предупредили, что ограничение оптовых отгрузок ради сохранения премиального имиджа и подготовки к будущим запускам может давить на выручку во втором полугодии, а недавнее улучшение маржинальности будет трудно удержать на фоне замедления роста и повышенных запасов.
Содиректор компании Давид Аллеманн подчеркнул на звонке с аналитиками: «Мы не гонимся за краткосрочными объёмами. Мы сознательно выстраиваем многолетнюю ценность премиального бренда». В числе внешних рисков упоминаются возросшие тарифные издержки в США и осторожность потребителей. Акции On в ходе предторговой сессии уже падали на 14,2%, а по итогам основной сессии снижение достигло 19%.
