Два ключевых исследования, опубликованных в один день, высветили противоречивую картину внедрения стабильных монет в трансграничные платежи. Banca d’Italia провёл «тайный» эксперимент с реальными переводами USDC на сумму 200 долларов по десяти коридорам, связывающим Италию с Аргентиной, Бразилией, ЮАР, ОАЭ и Японией. Одновременно Банк международных расчётов (BIS) объявил об успешном завершении реально-стоимостного тестирования в рамках Project Agorá с участием 28 финансовых институтов и центробанков.
Выводы итальянского центробанка оказались отрезвляющими: «стабильные монеты не демонстрируют систематического преимущества в издержках» по сравнению с традиционными сервисами переводов. Полная комиссия за транзакции колебалась от 0,30% до почти 9% в зависимости от направления. Сам блокчейн-сегмент в среднем добавлял лишь 0,4% к затратам, тогда как основную нагрузку создавали покупка монет на бирже, способы финансирования, вывод в фиат и конвертация валют. Только в трёх коридорах USDC оказался дешевле Wise: из Италии в Аргентину, из Италии в ЮАР и из Бразилии в Италию. В четырёх направлениях, включая оба маршрута ОАЭ, стабильные монеты стоили дороже. Примечательно, что скорость конечного расчёта упиралась не в блокчейн (он занимал менее 15 минут в семи из восьми сопоставимых случаев), а в эффективность внутренних платёжных систем стран. Там, где работали мгновенные переводы — TIPS в Италии, Pix в Бразилии, Transferencias 3.0 в Аргентине, — вся операция укладывалась в 20 минут; южноафриканские маршруты с обычными банковскими переводами требовали одного-двух рабочих дней.
На этом фоне Project Agorá продемонстрировал работоспособность токенизированных оптовых расчётов. В ходе испытаний было урегулировано 800 000 швейцарских франков (около $1 млн) в 17 сценариях с использованием токенизированных резервов центробанков и депозитов коммерческих банков в швейцарских франках, евро, фунтах стерлингов, йенах, южнокорейских вонах и долларах США. Среднее время расчёта составило примерно 80 секунд. Участие принимали Банк Англии, Банк Франции, Банк Японии, Банк Кореи, Швейцарский национальный банк, а также JPMorgan Chase, Citi, Deutsche Bank, BNP Paribas, UBS, Standard Chartered и MUFG. В отличие от предыдущих симуляций, тестирование проводилось с реальной стоимостью, что подтвердило способность архитектуры поддерживать настоящие международные расчёты без сбоев. Однако вопрос о масштабировании модели на непрерывную промышленную эксплуатацию остаётся открытым.
Обе инициативы сходятся в одном: сама по себе блокчейн-инфраструктура не устраняет регуляторные, комплаенс- и банковские «узкие места». Глава Banca d’Italia Фабио Панетта ещё в мае указывал, что стабильные монеты могут работать в отдельных коридорах, но не являются универсальным решением, призывая улучшать национальные платёжные системы и связывать их напрямую. Исследование BIS в марте 2026 года также называло слабую совместимость и фрагментацию стандартов главными барьерами для дешёвых трансграничных платежей.
