В среду акции Circle Internet Group (CRCL) упали на 4,6%, а Coinbase (COIN) – на 4,2% после того, как Raymond James присвоил обеим бумагам рейтинг Market Perform («на уровне рынка»). Аналитик Мэдисон Сур отметила, что, несмотря на сильные позиции в сфере цифровых активов, убедительного потенциала роста выше рыночных ожиданий нет. CRCL торгуется с мультипликатором около 18x прогнозной EBITDA 2027 года.
Дополнительное давление на Coinbase оказали запуск спотовой торговли криптовалютами на платформе E*Trade от Morgan Stanley и ожидаемое аналогичное предложение от Charles Schwab. «У нас ограниченная видимость относительно того, когда объёмы криптоторговли восстановятся», – пояснила Сур. Система количественных оценок SA Quant присвоила CRCL рейтинг «держать», а COIN – «продавать».
Настораживает инсайдерская активность в Circle: за последние три месяца инсайдеры продали акций на $160,3 млн, при этом покупок не зафиксировано. Это ставит под вопрос уверенность менеджмента в краткосрочных перспективах компании. Финансовые показатели Circle также неоднозначны: рост оценивается в 10/10, но прибыльность – лишь 4/10, а индекс Альтмана (0,18) сигнализирует о риске финансовой нестабильности.
В четверг Citigroup резко снизила целевую цену акций Coinbase – с $400 до $235, что означает сокращение на 41%. В банке указали на регуляторные препятствия (включая продолжающийся судебный процесс с SEC), падение торговых объёмов и неблагоприятный макроэкономический фон. Хотя новая цель всё ещё предполагает потенциал роста от текущих уровней около $180, пересмотр отражает растущий скепсис относительно способности биржи быстро восстановить доходы от транзакционных сборов. Бумаги COIN уже потеряли более 30% с начала года, а оптимизм после запуска спотовых биткоин-ETF в январе 2024 года угасает по мере нормализации объёмов торгов и усиления конкуренции.
Таким образом, обе компании сталкиваются с комбинацией неблагоприятных факторов: отраслевое замедление, регуляторная неопределённость и растущая конкуренция заставляют аналитиков занимать осторожную позицию.
